极具成长空间 9股尽显白马本色【3】

　　卫宁软件：布局告一段落，成长开始发力

　　事件：卫宁软件公布业绩预告，比上年同期增长：约 35%-55%，其中预计非经常性损益对净利润的影响金额为400 万元-450 万元。

　　点评： 作为最早也是最全面剖析医疗信息化行业的券商，我们从上市前就开始跟踪卫宁软件的发展，我们认为借助上市的前两年，公司投入大量精力力图把公司以华东为主扩展到全国，这种布局在某种程度上使得公司需要牺牲短期利润来获得长期受益。

　　在过去的几年里，公司在上海、北京、长沙、武汉、西安等地共设立了近10家分公司、4 家全资及控股子公司，基本上完成了公司短期的地域布局的目标，未来公司的重点可能会放在新产品线的建设和各区域深入布局获得订单的阶段。

　　医疗信息化的大幕才徐徐拉开，但在这盛宴尚未开席的阶段，公司就捷报频传，订单不断，订单增速远超行业增速。

　　我们相信是公司的产品标准化程度高以及多年从数千客户中积累的经验发挥作用，使得公司源源不断地获得新客户，并且通过产品线的扩张不断满足客户的新需求。

　　随着地域布局告一段落，我们相信在布局的区域一定会给公司带来源源不断的收入而且相关的布局费用也会逐渐减少，这样会使得公司的净利润逐步得到改善，将追逐订单增长的步伐，逐渐缩小增速差异。最多、最好用研究报告服务商

　　未来的重点可能在于收购与开拓新业务线

　　我们认为卫宁软件在地域布局上已经基本告一段落，但是公司的产品线还有扩充的空间，所以我们认为在IPO 关闭的这段时间使得公司的收购标的的估值也有所休整，有利于公司进行相关公司收购，所以我们预计公司下一阶段的重点将向收购和研发新产品进军。

　　维持公司“强烈推荐”投资评级

　　对于卫宁软件未来的预期我们认为净利润增速会逐季提高，我们维持卫宁软件的“强烈推荐”评级，未来3 年，2013-2015年的EPS 为0.78 ，1.26 和1.86 元。(第一创业)

　　益佰制药：苗药整合加速、百亿成长可期

　　盈利预测：预计2013-2015年，公司销售收入分别为28.41亿元、35.02亿元和42.70亿元，净利润分别为4.31亿元、5.57亿元和6.92亿元。每股收益分别为1.20元、1.55元和1.92元。给予2014年28倍PE，12个月目标价为43.4元，给予买入评级。

　　投资建议：建议买入价格为30元，卖出价格为45元。目前股价为34.67元(2013年7月4日收盘价).

　　行业政策风险：

　　包括基药招标政策、药品降价政策、医保控费在内的各项政策都会对医药行业的经济运行带来影响，最新公布的广东省药品招标政策征求意见稿给市场带来很大的负面影响。

　　经济下行风险：

　　宏观经济的下滑超过预期，也会导致医药行业增速下滑，影响医药行业收入和利润增速。

　　药品安全性风险：

　　药品的特殊性决定了其安全性尤为重要，2012年的毒胶囊事件就给OTC市场的胶囊制剂销售产生了很大的负面影响， 中药材的重金属污染、中药注射剂的安全性问题也在一定程度上影响中药制剂的使用。(德邦证券)

　　(责任编辑：DF010)