海天股份IPO产能疑似放卫星 5亿国人全年消费才可消化？【2】

产能消化存疑

如果说加加食品年产20万吨的酱油募投项目不算多的话，那海天股份高达150万吨的酱油调味品扩建工程就属于大工程了。投资者疑惑，这么高的产能，达产后能卖得出去吗？

对于产能快速扩张，海天股份进行了风险提示：“产能扩张的风险虽然预计国内调味品市场具备广阔的市场拓展空间，但公司仍面临新增产能的市场营销风险。”

因此，虽然募投项目2015年才能全面验收，但海天股份已经在为产能消化提前铺路。

招股书显示，报告期内，海天股份广告、促销方面的投入，两者占销售费用的比例由2009年的30.04%提高到2011年度的38.54%，2010年的促销费用提升较大，广告费的上涨和广告投入力度的加大致使2011年公司广告费用大幅增加。而公司称提高广告、促销费用一方面是应对市场竞争的需要，另一方面是为了进一步强化公司的品牌优势，为公司高明海天150万吨酱油扩建工程建成后的产能消化提前做好准备。

不过，海天股份现在酱油销量增速已经放缓、2011年更是出现同比下降。据数据显示，2009年，海天股份在产销率95.85%情况下销售79.15万吨；2010年，产销率提升至99.62%，销售93.48万吨，同比增长18.1%；2011年，完成销量89.76万吨，同比减少3.72万吨、降幅4%，产销率则回落至95.6%.

此外，值得注意的是，根据招股书显示，“目前，我国年人均酱油消费量约为3.7公斤。”那么按照我国最多14亿人口计算，目前，全国人口至多消费酱油518万吨。而海天股份150万吨酱油调味品项目全部建成投产后，新增酱油年产127万吨、扣除公司及大榄分公司转产减少的部分酱油产能，届时海天股份总的生产能力将达到酱油184.8万吨。而127万吨新增量占到518万吨消费量的24.5%.

而截至2010年末，海天股份的酱油产品的市场占有率为18.70%-15.58%.如果以人均每年3.7公斤的酱油消费量推算，这意味着，届时全国有4.99亿人每年都只能吃海天酱油（至少占总人口的35%），才可以消耗掉公司184.8万吨的产能。这靠谱吗？（许洁）