蓝筹股试点“T+0”非优选

　　T +0又开始被市场讨论，这次讨论的是蓝筹股T +0。

　　今年“两会”期间，上交所理事长桂敏杰曾表示，上交所是一个以多层级蓝筹股为主的市场，交易所一直在努力使蓝筹股更有吸引力。“关于蓝筹股实行T + 0的交易制度，上交所正在努力推进。”

　　半个多月后，有关在蓝筹股上推行“T +0”制度的传闻越演越烈。

　　随着股指期货的实行，交易所实质上已经对中小投资者不公平了。股指期货已实行“T +0”交易，而其对应的标的股却是“T +1”交易，这种不相匹配的制度设计存在套利交易的空间。因此，探讨T +0能否实施，确实已到时机。

　　T +0是成熟股票市场的特征之一，有助于活跃市场，帮助投资者及时纠正错误投资，避免“乌龙指”事件再次发生。在融资融券和股指期货已经被大机构频繁使用的情况下，及时尽早推出T +0交易制度，有助于保护中小投资者利益。

　　但试点T +0交易制度，蓝筹股却未必是最优选。首先需要确定的是，什么是蓝筹股。“蓝筹”一词源于西方赌场，在西方赌场中，有三种颜色的筹码、其中蓝色筹码最为值钱。蓝筹股是指稳定的现金股利政策，对公司现金流管理有较高的要求，通常将那些经营业绩较好，具有稳定且较高的现金股利支付的公司股票称为“蓝筹股”。蓝筹股多指长期稳定增长的、大型的、传统工业股及金融股。

　　但落实到A股，A股市场的蓝筹股的界定并不足以支撑起T +0实验。屡屡亏损的老蓝筹到底算不算蓝筹，分红吝啬的蓝筹到底算不算蓝筹？在蓝筹股概念尚未在A股市场上得到明确体现的情况下，轻易地谈蓝筹股能不能T +0，并不是一件简单的事情。

　　更不用说，试点对象到底是大盘蓝筹股，还是中小盘蓝筹股，抑或是上证50成分股。大盘蓝筹股中也有业绩亏损的，是否也加入试点？一旦T +0试验之后，显然是对另一些没有参与试验的蓝筹股是不公平的。

　　再一个，理论上说，要提升市场活力，用蓝筹股试点T +0也不是最优选。蓝筹股本身就并不是一个让投资者通过股价起落获利的投资品种，更多的投资者看重蓝筹股的原因是从宏观和产业的长远判断出发的。更何况，市场资金有限，蓝筹股的盘子大，股价起伏在一天之内并不明显。

　　随着深市交易日渐活跃，以蓝筹股为主的沪市坐不住是正常的，但无论是准备推出新兴产业板，还是蓝筹股T +0试点，都显得略微着急，改革的力度很大，却方向不够明确。当下，沪市不如从保护投资者利益做起，强化蓝筹股的示范性作用，确保蓝筹股分红，杜绝内幕交易等，打造出一个合理合法的市场，这才是提升沪市活跃度的基础。

(来源:经济参考报)