北特科技定价曝行业分类缺陷

北京商报讯（记者 马元月 董亮）因发行市盈率高于公司所处行业平均水平而被推迟三周发行的北特科技（603009）终于在昨日开始申购。不过，在市场人士看来，北特科技“触线”被延迟发行背后反映的是管理层关于上市公司分类方面的缺陷。

北特科技拟定的发行价格为7.01元/股，对应的2013年摊薄后市盈率为19.47倍，而同期中证指数发布的C36汽车制造业最近一个月平均静态市盈率为13.5倍，也正是由于公司股票的发行市盈率高于行业平均市盈率，故公司根据监管层的规定推迟了申购日期。然而，有业内人士认为，将公司市盈率与汽车制造业平均市盈率相比较存在一定误差，因为二者可比性不高。

据了解，中证指数发布的汽车制造业中包含整车制造和汽车零配件制造两类企业。而整车制造和汽配制造两类企业在竞争模式、业务模式以及财务指标方面都具有很大的差异。以财务指标为例，汽配制造企业的主营业务毛利率较高，同时在资产负债结构、管理费用和销售费用占比等方面也存在较大的差异。而北特科技主营业务是汽车转向器零部件与减震器零部件的研发、生产与销售，严格意义来说，公司属于汽车零配件制造企业。将汽配制造企业的市盈率与汽车制造业的平均市盈率相比肯定是不合理的。

那么，如果将公司发行市盈率与汽配制造业的平均市盈率相比结果又会如何呢？以2013年每股收益及截至6月16日近一个月的股票收盘平均价格计算，上市公司中与公司具有可比性的渤海活塞、天润曲轴等七家企业的静态市盈率平均值为29.08倍，若与此相比较的话，公司19.47倍的发行市盈率并不高。

“把发行人的发行市盈率与所处大行业的平均市盈率进行对比，肯定会存在一定的误差。如果能更加精细地进行企业归类以及相关数据比较的话，就更好了。”华泰证券分析人士称。