奥飞动漫 上半年业绩高增长

奥飞动漫（002292）公司发布2014年半年度业绩预告修正公告，归属于上市公司股东的净利润16240.59万元-18045.10万元，较上年同期增长80%-100%。

公司玩具销售超出原预期，拳头玩具陀螺销售良好。二季度公司推出动画项目《战斗王之飓风战魂2》的衍生产品-陀螺产品的新系列，销售情况超出原预期。公司是陀螺玩具市场最主要的品牌商，陀螺玩具由于良好的社交属性和竞技属性，在儿童中拥有较高的用户粘性度。预计公司下半年在陀螺系列基础上，还会推出另一拳头产品悠悠球系列玩具，有望带来公司玩具业务的新增长。

游戏业务并表带来业绩的靓丽增长。公司收购的爱乐游和方寸科技公司于今年5月起并表，爱乐游2014年业绩承诺3900万元，方寸科技2014年业绩承诺3500万元，从目前游戏市场表现看，爱乐游远超业绩承诺，其研发的《雷霆战机》游戏成功登陆腾讯微信平台，并获得腾讯微信和QQ双平台推广，《雷霆战机》是第一个上市公司开发的游戏中上线微信平台的游戏，也是第一个非腾讯独代而上微信的游戏。3月20日登陆微信平台，上线以来单日流水已经突破1500万，获得Appstore畅销榜和免费榜双榜第一，目前仍保持在Appstore畅销榜前五。

公司已经明确以IP为核心布局全产业链，预计后期将在IP领域继续发力，提升IP年龄层。公司在获得国内强势IP“喜羊羊与灰太狼”后，开始拓展海外IP整合，今年6月，公司子公司奥飞贝肯通过整合韩国知名IP“贝肯熊”，拥有运营“贝肯熊”的知识产权，包括但不限于知识产权商品化运营、影视作品发行、玩具衍生品开发和增值服务等。公司今年收购的“魔屏”是国内最大的移动漫画平台企业之一，通过“魔屏”，奥飞可以与其线上的漫画家产生联系，能够第一时间发现新的IP，从而丰富奥飞的IP阵营。公司在丰富IP资源的同时，也注重提升IP的年龄层，其成立的互动娱乐事业部主要面向12岁及以上的年龄群体，预计未来公司将在IP领域继续发力，提升自研能力，并继续整合优质的海内外IP。

电影作为IP的另一个重要变现渠道，也是公司重点战略布局方向。除了游戏，电影也是一个重要变现渠道，公司在2016年将推出大电影，在公司的战略版图中，将有望涉足电影发行和制作环节，加强公司的电影板块实力，充分挖掘IP的价值，也可提升IP资源的影响力。

预计公司2014-2016年每股收益分别为0.68、0.96和1.25元，对应当前股价PE分别为53、38 和29倍，归属于母公司净利润分别为4.31亿、6.07亿和7.94亿，2013-2016年净利润年复合增长率为51%。考虑到动漫行业空间大，成长速度快，公司是行业中产业链布局最完善，品牌影响力最大，受众基础最广泛，优势最为突出的动漫公司，未来多板块协同效应显著，而且奥飞动漫作为A股唯一动漫类上市公司具备稀缺性，维持公司“推荐”评级。