备受质疑的中迅农科IPO

备受质疑的中迅农科IPO

2014年5月22日，广东中迅农科股份有限公司发布招股说明书预披露稿，准备冲刺IPO。招股书一经公布，中迅农科的注册商标比产品多、客户分散、存货占比畸高等问题遭到媒体纷纷质疑。日前，记者前往中迅农科，要求查阅招股书上列举的相关备查文件，不料遭到拒绝。

230个产品，780个商标注册

中迅农科位于广东省惠州市仲恺国家高新技术产业开发区，注册资本人民币7500万元，是一家致力于为农业科学防治病、虫、草害提供高效、安全、经济、环境友好的农化产品及提供植保技术服务的专业化科技企业，产品覆盖了杀虫剂、杀菌剂及除草剂三大类。

中迅农科的主营业务是购买农药原药，再制成制剂，卖给农民。和国内众多农药制剂企业不同的是，中迅农科走的是以品牌、营销为主的路线。

中迅农科目前有“三证”产品230个，正在申请的产品147个。也许是出于差异化竞争的考虑吧，中迅农科迄今为止共注册了780个商标。这在已上市农药公司中绝无仅有，其他上市公司也几乎无人能望其项背。而中迅农科目前的销售人员仅为634人，比它们的商标数还要少。

据悉，中迅农科此前正是靠“品牌分化”，取得了快速增长。从单品牌、双品牌发展到多品牌运作，公司因品牌延伸、分化所带来的收益逐年增加。

业内人士声称，中迅农科业绩拉动模式主要为：老品牌保持规模并适当增长，新增品牌迅速发展，从而带来整体销售规模的增长。“从2011年起，这一模式开始遇到瓶颈，品牌分化价值已达到了临界值，继续分化品牌已难以获取较大的收益。”

存货高企且呈现上升趋势

招股书显示，2011年至2013年，中迅农科存货余额分别为1.65亿元、1.79亿元和2.08亿元，占总资产的比例分别为37.92%、37.33%和37.84%。2013年12月31日公司存货主要为库存商品、原材料和产品，三者占存货比例分别为52.01%、29.40%和14.66%。据此，中迅农科存货高企并且呈现上升的趋势，令人对其前景担忧。

对此，中迅农科也予以认同：由于部分原材料、库存商品、低值易耗品的可变现净值低于成本，公司于2012年度、2013年度分别计提了减值准备93.03万元和37.65万元，同时2013年度处理了部分以往计提减值准备的存货，从而形成了2013年底存货跌价准备金额121.16万元。

中迅农科的解释是：由于中迅农科所处农药制剂行业存在明显季节性，每年3至9月为销售旺季，销售旺季期间，公司正常产能无法满足市场需求，因此中迅农科需要提前备货。根据多年行业经验，中迅农科从每年11月开始进入“冬储”，开始大量采购原材料并组织生产，这直接导致中迅农科报告期每年年底存货保持在较高水平。为了降低生产旺季原药采购成本和确保原药稳定供应，中迅农科在生产淡季提前向上游原药厂家预付部分货款，上述原因综合导致公司经营活动现金流较为紧张。

拒不提供备查文件涉嫌违规

中迅农科在招股说明书中承诺，可以在发行人及保荐人的法定住所查阅如下备查文件：1、发行保荐书及保荐工作报告；2、财务报表及审计报告；3、内部控制鉴证报告；4、经注册会计师核验的非经常性损益明细表；5、法律意见书及律师工作报告；6、公司章程；7、中国证监会核准本次发行的文件；8、其他与本次发行有关的重要文件。

查阅时间为：工作日上午9:00~11:30，下午13:00~17:00.

2014年8月8日上午9时，记者来到位于广东省惠州市仲恺高新技术产业开发区24号小区的中迅农科。按照招股说明书上公开的电话，记者打通后提出找董秘陈海锋。接电话的是一名姓桂的女工作人员，她说陈海锋还没来上班。记者说明是来查阅文件的，她说领导都不在，无法查阅。

在记者的一再要求下，这位桂姓工作人员让记者进入公司，但还是以相关理由拒绝记者查阅文件。

“证券市场的灵魂在于信息公开披露制度”。信息披露是证券投资者获得资讯的有效手段，也是维护证券市场的自由公正秩序，并确保证券市场健康发展的重要工具。《上市公司信息披露管理办法》第七条明确规定：信息披露义务人应当将信息披露公告文稿和相关备查文件报送上市公司注册地证监局，并置备于公司住所供社会公众查阅。北京市金融学院教授、北京市人大常委会立法咨询专家胡功群认为：“以领导不在为由，拒绝社会公众查阅相关备查文件，应属于违反证券管理规定的行为。”