中航证券：小长假归来防范2330点震荡风险

　　上证指数日K线图

　　2330点区域汇集多个重要点位，同时也是双头的上一个高点，而且3478点以来的下跌第一波低点也在2319点。因此，此区域存在调整要求。从周期看，本轮上涨从启动到现在，已运行了11周，还有2-3周可供操作。

　　前一周市场还一片犹豫中，上周却像打了兴奋剂一样，上证指数一举突破2250点小箱体箱顶，并连续逼空。截至上周五收盘，上证指数全周大涨109.23点，涨幅高达4.93%；深成指上涨372.83点，涨幅达到4.73%，两市成交金额也显著放大。

　　如何看待上周市场的强势上涨呢？我们认为，应该从以下几点进行考察。

　　首先，本轮行情的上涨受基本面的影响较小。近期公布的一系列数据，如采购经理人指数（PMI）、用电量、铁路运输量、煤炭消耗、信贷数据等都较为平淡，显示经济复苏步伐迟缓。但市场预期，在政策力度有可能加大的情况下，经济总体增速与目标值应该不会相差很多。这样的经济背景正在得到各方的认可，因此，市场的热点主要围绕调结构和改革而展开。今年以来，中央高层也多次重申，没有强刺激只有改革。因此，市场的炒作主要针对改革预期。除了低市盈率、低市净率等优质个股外，受政策支持、有改革预期、有行业预期的个股也受到资金的重点关注。

　　其次，本轮行情资金推动特征比较明显。由于市场长期低迷，一旦走强势必吸引相当的资金介入。虽然上证指数已经反弹了三百多点，但依然处于较低的位置。相关数据也显示，前周保证金净转入逾2000亿元，最近三周A股每周开户数超15万户，6月中旬开始基金周开户数连续11周保持在10万户以上。而沪深合计单日成交额也突破4000亿元，创2010年11月以来天量。

　　成交量是研判市场趋势的重要依据。而资金推动型市场也需关注市场的情绪，前期市场震荡时，不少投资者开始看空。其实市场的强势状态非常明显，比如，沪市经历200多点的上涨后，回调不过50多点。

　　技术方面，这轮上涨跟以往也有明显区别。先看3478点以来的最后一大波下跌，共有3个高点（2444点、2334及2260和2270点双头），本轮反弹突破了双头，这是此轮下跌以来没有出现的。这意味着，反弹的级别应该提高，目标位应该是2444点。如突破，级别还会提升。

　　短期来看，上证指数在2330附近应有一定技术性调整。此区域汇集多个重要点位，比如5年均线。而2334点也是双头的上一个高点，同时，3478点以来的下跌第一波低点也在2319点。因此，此区域存在调整的要求。从周期看，本轮上涨从启动到现在，已运行了11周，还有2-3周可供操作。

　　面对市场的连续逼空，投资者也不用盲目加仓。目前市场有一定杠杆因素，比如两融和期指，这些品种有一定的助涨作用。从操作策略来看，近期题材类个股累积了太多获利盘，投资者可关注军工、传媒、软件等领涨板块动向，一旦走软会带动大部分股回调。由于权重股如煤炭、钢铁、有色、金融等经过第一波拉升，之后一直处于整理中，未来或有新一轮上涨。