金台观察：热钱借路“沪港通” A股可能虚胖

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在国内房地产市场整体低迷情况下，热钱的投资动向就值得关注。目前，沪港通、人民币升值等，正让A股市场显现出对境外资本强大的吸引力。

部分券商已经注意到了当中的可能性。国泰君安报告显示，7月大陆地区对我国香港和我国台湾出口增幅较大，其中不排除有较大热钱流入因素的影响。平安证券也认为，在外围经济体复苏大致保持稳定情况下，7月出口增速超预期回升极有可能是热钱流入带来的虚假贸易所致。

承认这一可能性的，还有香港金管局。8月，香港金管局首次承认部分热钱或流入股市，沪港通是其中一个因素，可能与国际投资者看好新兴市场有关。金管局总裁陈德霖指出，近期热钱涌入香港可分两个阶段。首阶段为7月初至月中，估计当时热钱流入与实体经济活动有关，例如企业派息及两宗大型并购。第二阶段是7月下旬至8月初，他相信此阶段的热钱流入，部分与股市有关。“投资者对港股产生兴趣，可以是因为沪港通，亦有可能是内地经济基调好转，促使基金经理改变资产配置。”

台湾地区的资本也在密切关注沪港通动态。消息称，我国台湾地区“金管会”正在研议，台湾资金有望通过复委托管道投资来个“台沪港通”。即允许台湾境内专业投资人（财力3000万新台币以上自然人、资产5000万新台币以上法人），借由台湾券商复委托，通过“沪港通”，投资大陆A股。

人民币的升值压力，也显示了热钱流入的存在。尽管从基本面来说，人民币长期升值的因素在不断减少，但大量的资本流入却在不断推高人民币汇率，这是它们的逐利目标。与此同时，人民币离岸市场提供的短期套汇机会，也导致了人民币的升值压力居高不下。而反过来，人民币的升值，也正反向刺激热钱的继续流入。8月人民币汇率仍涨，热钱似乎仍然存在流入动力。

香港金管局统计，截至5月底，香港的人民币存款已经达到了9558亿元，其中活期及储蓄存款为1584亿元，定期存款则为7973亿元。而在2013年底，香港的人民币存款总额则为8605亿元， 5个月内，香港的人民币存款增加了953亿元。长远来讲，快速增长的离岸人民币规模，是未来“沪股通”的重要资金来源之一。接近万亿规模的在港人民币存款、虎视眈眈的热钱，是否会借势“沪港通”冲高H股，从而引发A股市场资产价值重估或虚估？这不是毫无可能。

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