华泰证券：股指期货是A股市场减震器

华泰证券是最早一批在中国金融期货交易所开设自营编码并获得套期保值额度的上市券商，其金融创新部总经理江晓阳表示，该部坚持数量化投资方法，采用现货市场与期货市场多空平衡的策略，获取长期稳定的绝对收益。在超跌行情中，灵活运用股指期货进行头寸管理和仓位控制，敢于在现货市场暴跌中“接飞刀”，为大盘提供大量稳定的“多头子弹”。

江晓阳表示，股指期货为券商自有资金提供了行之有效的风险管理工具，通过期货套保确保了业绩的稳定性。据介绍，华泰证券金融创新部自2009年开始从事量化投资方面的投研工作。2010年正式进入股指期货市场后，将单边交易转变为以获取阿尔法收益为主的中性策略，当年即实现盈利。随着这几年来的业绩表现显著，目前华泰证券已经在整个公司层面提出了由“方向性”向“非方向性”的投资战略转变。

具体而言，华泰证券金融创新部采用的对冲投资策略包括alpha对冲策略和量化择时策略。其中，alpha对冲策略是利用股指期货的避险功能，建立多头股票投资组合。“我们在任何行情下，根据模型信号，都可能建立股票多头仓位。”江晓阳指出，尤其是在超跌行情中，可能还会加大买入力度，同时利用股指期货进行对冲避险。“如果没有股指期货，即使股票出现投资价值，券商买入现货仍然面临较大的系统性风险。”江晓阳说。

在江晓阳看来，大盘指数下跌并不可怕，利用股指期货可以将大盘下跌的风险进行对冲。只要个股具备了内在的投资价值，就可以及时买入，而不需要考虑大盘会不会继续下跌。客观上也起到了稳定市场的作用，具备专业投资能力机构借力股指期货成为市场下跌中的“减震器”。

股指期货成为融券业务顺利开展的重要保障。江晓阳说，股指期货上市以前，由于缺乏风险对冲工具，证券公司不愿承担融出券的价格下跌风险，不敢贸然推进融券业务，无法满足客户融券需求。有了套保工具后，证券公司可以通过卖出股指期货来规避市场下跌风险，业务模式得以确立，参与积极性大为提高，促进了该项创新业务的顺利开展。目前，华泰证券的券源市值规模位于市场前列，可融券标的覆盖两市融资融券的所有品种。

“未来还是要通过各种类型的理财产品，让广大中小投资者享受到股指期货的避险功能，而不是让中小投资者直接去操作股指期货，这一点需要机构投资者做出更大的努力。”