弗蘭克爾:影子銀行是常規金融體系的補充

人民網北京3月23日電 30人集團主席、摩根大通國際董事長雅各布·弗蘭克爾在出席“2013中國發展高層論壇——影子銀行的功與過”上表示，影子銀行對於經濟也是很重要的，而且它對經濟是有補充常規金融體系的作用。

  以下是部分發言實錄：

  雅各布·弗蘭克爾：

非常感謝，我很高興參加這次論壇，特別是在剛才非常有影響力的同事做完演講之后，我覺得壓力很大。

首先我講一下定義，我同意勞倫斯·芬克先生的說法，把它叫做影子銀行，聽上去本身就是貶義的，因為“shadow”的聯想就是藏在暗處的，可能比較黑暗、邪惡的概念，我們應該把它換一個翻譯的翻法，特別是中國人這麼有智慧，應該能找到更貼切的對應詞。

我同意很多活動都是非銀行機構做的，但是也有很多銀行通過表外的業務來做，剛才講到期限改革、重組。有些銀行的業務有監管，有些是沒有監管的，這個過程中會出現一些壓力、矛盾，我還是會沿用影子銀行的說法，並不是說影子銀行是壞東西，是不好的東西。影子銀行的功能是在銀行體系之外通過資本市場提供資金融資渠道，這是正常時期影子銀行作用不夠那麼明顯。但是在不正常的時期，或者說非常時期，有這樣的問題。影子銀行更多是順周期的，是放大一些問題，比如說有樂觀情緒的話，他也會放大這樣的一種樂觀情緒，增加杠杆率，使得信貸放量變得更加不可控制。如果是人們失去了信心，也會被加重，大家趕緊都把錢撤出來，使得這樣的系統崩潰變得更加可能。所以我想這是它的一個特點，它是順周期的。基金有這樣的期限配合的功能，用短期的基金來融長期的項目，我們需要找到一個解決方案幫助影子銀行替他証明，而不要由於他有這樣不好的后果，導致我們直接否定它。

最近的危機裡我們也看到影子銀行怎麼對系統造成更大的損害，放大這種損失，這不是最近才出現的情況，剛才氏家純一先生講到日本70年代就有這樣的問題，瑞典90年代的時候也有這樣的問題，在中國，這是導致系統受到沖擊的問題，所以我們要考慮怎麼來應對，怎麼解決順周期的特點和類似的問題。我們應該要找到一種方式從影子銀行中獲得它的好處，就是在正常時期利用它的一些優勢，非常時期避免它的一些缺陷。

舉一個例子，開車很可能會有車禍，沒辦法解決車禍，如果不讓大家開車，把路封了，就不會有車禍出現，但是一定程度上也抑制了駕車的行為，可以有更好的手段解決事故發生率，而不需要封路，同理一方面要認識到影子銀行一些活動沒有像銀行的業務，他們的優點是不一樣的，銀行的資本是非常充裕的，如果出現流動性的問題，可以直接找央行借錢，用央行作為最后借款人的作用為他們的活動做保障。對投資銀行產品的這些人來說，他們覺得比較安全，因為他們最后流動性是有保障，有兜底的。

剛才講到影子銀行對於經濟也是很重要的，而且它對經濟是有補充常規金融體系的作用。如果我們能夠預防剛才講到的影子銀行的缺陷，讓他們是否也可以找央行獲得窗口指導或者是獲得融資。按照這樣的態勢去想的話，最后監管可能是在影子銀行或者正規商業銀行之間形成一個中間的灰色地帶，所以我覺得很重要的一點，我們要在這方面考慮他的成本和效益。

當然這個說起來比做起來要容易，我給大家舉一個例子，如果有機會的話，大家可以考慮是否可以給影子銀行同樣到央行獲得窗口融資的渠道呢？我可以跟大家講，如果放開的話，我覺得是一個非常麻煩，很棘手的事情，很難處理的一些事情出現。如果考慮到風險管理，必須要有管理工具來實現，其中一項工具就是公共政策。