貨幣刺激效用減弱 提振經濟尚待產業財稅政策發力

　　4月份的投資、消費數據依然體現出經濟在底部徘徊的特征。從投資數據看，已經連續三個月同比處於回落態勢，雖然4月份地產投資增速有反彈，但是積累的系統風險在加大，經濟的偏冷與貨幣的偏熱形成了鮮明對比。

　　業內專家認為，單靠貨幣刺激助力經濟的模式已經不復返了，隻有進一步細化產業政策、制定更加完善的財稅政策，真正地讓利於民，才能改變經濟低迷的態勢。

　　地產投資后勁或不足

　　從投資細分數據看，4月份，除地產投資出現反彈外，基建、制造、公用事業等幾大投資領域依然處於環比回落的態勢中。4月份地產投資同比增長21.1%，比3月份的20.2%有所回升，新開工面積增速也由3月份的-2.7%，提升至4月份的1.9%，顯示出在銷售推動和房價上漲的影響下，開發商開始轉變了一季度觀望的態勢，開始了補庫存的行為，但是這種短暫的回升不具有持續性。

　　遠洋地產行政部人士張曉介紹，4月份，多數開發商的投資行為致力於完成去年底以來的剩余項目，而今年實際開發項目的增長可能很有限，因此從持續性來看，地產商的投資后勁可能存在不足的情況。海通証券地產業分析師涂力磊認為，從4月份的投資數據看，雖然地產業一枝獨秀，但從上下游的關系和其余行業的投資數據看，地產的投資增速很難持續，因為經濟依然在底部，開發商更多的是追隨市場，而不會貿然改變投資和拿地的行為，採取積極策略。

　　雖然4月份的投資資金也出現好轉，但在貨幣刺激助推下，投資行為並沒有出現相應好轉。華融証券宏觀分析師范貴龍認為，依靠流動性來刺激經濟增長的時代已經過去了，由於經濟的內生問題，中國目前的行業投資風險在不斷加大，如果沒有更好的風險化解機制和退出方式，單憑項目拉動的投資模式很難有更大的發展，因此隻有資金卻沒有持續性的增長空間，很難使經濟繼續保持活力。

　　提振消費需政策調節

　　4月份，社會消費品零售總額當月同比增速為12.80%，與3月份的12.60%相比略有回升。剔除價格因素以后，實際當月同比增速11.80%，與3月份相比也略有回升。

　　從今年以來的社會零售總額增速看，每月基本增長0.1個百分點。若扣除物價因素，零售消費品的增速基本處於停滯不前的狀況。再從4月份全國50家重點大型零售企業零售額數據看，4月同比增長15.8%，扣除金銀珠寶類商品后零售額增速僅5.5%，低於市場預期。其中，服裝零售額、零售量同比雙雙下降的表現更是低於預期。

　　安信証券零售業分析師張靜認為，從具體的細分消費數據看，消費不足的情況在二季度表現得更加明顯，除去季節因素的影響，一般而言，4、5月份都是消費提振的時節，但從4月和5月的微觀數據看，市場並未有所體現，消費品依然在底部徘徊。

　　針對4月份的投資和消費數據，財政部財政科學研究所人士表示，當前應該更多地發揮財政政策的調節作用，在具體的產業政策方面給予行業、公司更多的利好，如針對不同地區、不同發展階段的公司制定相應的政策，為這些企業、行業減負，激發它們的積極性。對消費者而言，相關部門還需進一步簡化稅賦，在消費方面刺激百姓的積極性，變限制為有針對性的獎勵，更多地發揮財政調節的積極作用，這樣才可能刺激經濟從底部逐漸走出。