滬指創近四年最大單日跌幅

滬指擊破2000點重要關口 　　制圖：宋 嵩

　　已連續快速調整多日的滬深股市，本周一不僅沒有放緩跌勢，反而出現信心崩坍跡象。6月24日，兩市出現近年來罕見的大幅下跌，上証綜指下跌100多點，擊破2000點重要關口，創近四年最大單日跌幅，去年底以來的反彈成果盡數抹去。

　　本次大跌有宏觀經濟因素，也有技術性回調因素

　　24日股指全天呈現單邊下跌態勢。在連續下跌之后，市場信心處於極低迷狀態，各類利空消息被無限放大。早盤股指低開之后，銀行、券商、保險等金融和地產板塊單邊下行，帶動指數刷新本輪調整以來的新低。午后市場出現恐慌拋售，上証綜指很快失守2000點整數關口，創2009年8月31日以來最大單日跌幅，百點長陰也使股指逼近去年末的最低位1949點。截至收盤，滬綜指報收於1963.24點，下跌109.86點，跌幅為5.30%﹔深証成指報收於7588.52點，下跌547.52點，跌幅為6.73%。兩市成交金額近1800億元，與前一交易日相比有所放大。

　　伴隨股指暴跌，兩市個股普跌，近200隻非ST個股跌停，422隻個股跌超9%，1702隻個股跌超5%，僅71隻個股上漲。權重指標股全線大幅下跌，民生銀行、興業銀行、海通証券、平安銀行跌停。所有行業板塊跌幅均在2%以上，房地產、券商保險板塊跌幅超過7%，公用事業、有色金屬、煤炭等板塊跌幅也在6%以上。

　　股指期貨市場同樣迎來罕見暴跌行情，期價今年以來首破2200點。至收盤，IF1307合約報2133.0點，跌幅7.42%，創股指期貨自2010年4月上市以來最大單日跌幅。

　　股指重挫使得市場情緒進入悲觀狀態。有網上調查顯示，僅有不到22%的投資者認為上証綜指能在1949點上方形成底部。上海財經大學奚君羊認為，本次大跌有宏觀經濟的因素，最近，包括PMI在內的一些經濟指標有所下調，股民有了看跌心態。從技術上看，股市從去年12月起，上証綜指從1時代進入2時代，而且直奔到了2400點，本身已缺少向上的動能，技術性回調也是因素之一，從2400點到2100點附近，也是這種因素作用的結果。

　　“斷崖式”下跌與最近“錢荒”的擔憂有密切關聯

　　此次股市遭遇“斷崖式”的下跌，3個交易日跌10%，與最近“錢荒”的擔憂有密切關聯。歐債危機擔憂再起，上周五歐洲股市全線回落，銀行板塊重挫。巴克萊警告民生銀行、興業銀行風險，指其同業資產佔比過高，這引發了銀行可能違約的過度擔心。此外，銀行間市場7天回購利率竟與隔天回購利率相當甚至更高，引發了銀行進一步缺錢的擔憂。這種擔心很快傳導到了資本市場。

　　目前的流動性緊張程度超出市場預期，也超過了正常的季節性波動。周一午間，中國人民銀行官方網站挂出6月17日發給各銀行的《關於商業銀行流動性管理事宜的函》，要求商業銀行強化流動性管理，統籌兼顧流動性與盈利性等經營目標。部分投資者將這一表態理解為相關部門不會就“錢荒”採取行動。

　　有券商分析，流動性緊張的沖擊在不同階段將有不同表現。前一階段，流動性緊張主要表現為銀行間市場利率水平上升及理財產品收益率上升，這將對市場的估值和風險偏好產生沖擊。如果流動性緊張的局面延續，則有可能擴展到實體經濟領域並影響實體經濟的增長。因此，流動性緊張對股市存在估值水平下降和企業盈利水平下降的雙重影響。

　　在流動性緊張沖擊股市的同時，上市公司盈利水平下降，也給市場帶來壓力。Wind數據顯示，截至6月24日，兩市共有917家公司披露中報業績預告，盡管有超過六成的公司預喜，但是在剔除不可比因素后，798家公司預期的上半年盈利中值較去年同期下降了1.45%。僅從目前披露的情況看，整體盈利難言好轉。

　　央行堅決把住流動性閥門，雖有陣痛，但無遠憂

　　分析人士指出，自5月31日以來市場出現的連續下跌，帶有一定的系統性特征，從國際情況看，發達經濟體“去杠杆化”、“再工業化”對新興經濟體影響較大，業界普遍預計未來一段時間全球資金從新興市場陸續撤出是大概率事件，美國退出量化寬鬆預期導致市場利率和債券收益率上升及美元指數的走強會使資金重新回流美國。從國內情況看，經濟增長對信貸擴張的依賴難以為繼，去杠杆化要求同樣強烈，近期央行堅決把住流動性閥門，顯示高層容忍更低的經濟增長，堅持穩健貨幣政策，盤活存量，以提前解決金融風險的態度。雖有陣痛，但無遠憂。

　　不過，有專家也認為，造成本輪連續下跌的原因主要來自資本市場外部，雖然給市場平穩運行帶來了很大壓力，但也蘊藏著一定的機遇。例如，客觀上宣傳推廣了交易所逆回購市場，逆回購業務儼然已成兩周來市場上的明星業務﹔自債市風暴后，再次暴露了銀行間市場存在的期限錯配、流動性創造缺失、市場化程度低、透明度低等問題，間接有利於提高交易所市場的地位。

　　前期強勢的創業板指數24日也開始大幅殺跌，個股大面積跌停，千點關口被輕易擊破，全天下跌5.27%。在流動性緊張的初期，率先調整的往往是類固定收益且流動性好的大盤藍籌股，而成長股則較抗跌。6月初以來，金融、有色、採掘、房地產等大市值行業跌幅居前，而電子、網絡等成長性行業相對抗跌。但是，伴隨著流動性風險的傳導，流動性和估值壓力會逐步蔓延至成長股，其補跌的可能性不應被忽視。

　　《 人民日報 》（ 2013年06月25日 10 版）