央行罕見三周“零操作”

　　7月11日，央行繼續停發央票，也未在公開市場進行逆回購或正回購操作，至此央行在公開市場已經連續三周“零操作”。《國際金融報》記者查閱相關記錄后發現，連續三周沒有任何操作，十分罕見，至少從2011年到現在，沒有連續三周“零操作”記錄。

　　多位市場分析人士在接受採訪時均表示，“零操作”並不是不作為。實際上，通過資金自然到期的方式，央行已經實現累計規模達3510億元的淨投放。

　　“零操作”不等於不投放

　　“央行連續三周在公開市場上"零操作"，但是並不是無作為，除了本周公開市場"零到期"，前幾周公開市場均有資金到期。”交通銀行金融研究中心研究員鄂永健在接受《國際金融報》記者採訪時指出，通過資金自然到期的方式調節流動性也是一種央行在公開市場的作為。

　　根據Wind數據顯示，7月份的第一周，公開市場到期資金量為460億元，由於公開市場無操作，因此實現460億元的資金淨投放。而之前的四周內，公開市場均為資金淨投放，單周淨投放資金規模分別為1600億元、920億元、280億元和250億元。至此，央行在公開市場已連續5周淨投放資金，累計規模達3510億元。

　　另外，昨日財政部進行了500億元6個月期的國庫現金定存招標，中標利率為5.01%，相較於上一次6個月期的國庫現金定存招標高達6.5%的中標利率，此次中標利率的下滑也在一定程度上表明市場流動性緊張情況已經得到緩解。

　　渣打銀行（中國）有限公司經濟分析師李煒在接受《國際金融報》記者採訪時表示：“前兩周央行在公開市場不操作的意圖很容易理解，就是為了維持利率市場的穩定。在經歷過6月份Shibor飆漲的刺激后，央行不操作的舉措可以避免恐慌性情緒的再度出現。而本周央行繼續"零操作"，也是延續這種維持利率市場相對穩定的考慮。”

　　繼續“零操作”可能性大

　　不過，7月份是財政存款上繳高峰，市場人士預計，下周各家銀行將普遍面臨上繳財政存款的壓力。一位中資銀行交易員對《國際金融報》記者表示：“去年上繳財政存款的日期是7月16日，預計今年也差不多就在下周。目前來看，7月份上繳財政存款的資金量大概在4000億元左右。”那麼，下周央行是否會繼續在公開市場上“零操作”呢？

　　“央行下周是否會進行公開市場操作，具體要看市場流動性是否短缺。”李煒表示，“但是即使流動性有所短缺，央行也不一定要通過公開市場操作的方式來調節，央行完全可以通過其他渠道，甚至不排除私下向銀行補充頭寸。”

　　鄂永健認為：“下周央行繼續"零操作"的可能性還是比較大的。下周，公開市場本身有1600億元的資金到期，而且財政部還將發行500億元國庫現金招標，這就能向市場釋放2100億元的資金，在很大程度上能緩解銀行上繳財政存款所產生的流動性壓力。”另外，預計7月15日，銀行還有准備金的退款。“目前，央行的貨幣政策應該是短期維持利率穩定，長期推進利率市場化，而穩定銀行間利率市場是利率市場化的必要條件。”李煒進而指出，“而且央行的貨幣政策也會配合中央政府推行經濟轉型的需要。因此，主要看國家宏觀經濟調控的方向，而不需要過度解讀央行公開市場操作。一旦銀行間利率出現偏高或偏低的狀況，央行自然會進行方向性相反的操作。”

　　日前，國務院總理李克強強調，宏觀調控要立足當前、著眼長遠，使經濟運行處於合理區間，經濟增長率、就業水平等不滑出“下限”，物價漲幅等不超出“上限”。在這樣一個合理區間內，要著力調結構、促改革，推動經濟轉型升級。