高層發出穩定金融市場強音符 儲備政策將陸續出台

　　匯率利率資本市場多箭齊發 儲備政策將陸續出台

　　高層發出穩定金融市場強音符

　　在國際市場動蕩、國內經濟運行遇到新的壓力以及金融市場波動加劇之時，中國政府高層發出了穩定市場預期的強音符。中共中央政治局常委、國務院總理李克強近日主持召開國務院專題會，明確提出“繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，在堅持區間調控基礎上，見微知著，靈活施策，以更精准的定向調控、相機調控對沖經濟下行壓力，以更有力的改革創新激發市場活力，以更有效地抓落實鞏固向好勢頭，穩定市場預期，做好政策儲備，確保完成今年經濟社會發展主要目標任務。”

　　李克強還特別強調，“金融穩定事關經濟全局。”業內人士表示，國務院專題會議所釋放出的穩匯率、穩資本市場和穩流動性以及守住系統性風險底線的說法無疑釋放出強烈的政策信號，未來，一些儲備中的政策將陸續出台。

　　匯率 重申人民幣沒有持續貶值基礎

　　在此次國務院專題會上，中國政府高層明確釋放出穩定匯率的決心，引發市場關注。

　　李克強指出，近期完善人民幣匯率中間價報價機制，是順應國際金融市場走勢的合理舉措，但人民幣匯率沒有持續貶值的基礎，可以保持在合理均衡水平上基本穩定。

　　8月11日，中國人民銀行宣布，完善人民幣兌美元匯率中間價報價機制。此舉是人民幣中間價形成機制市場化改革的重要一步，但是匯率短時間內的大幅糾偏也引發市場震動，市場貶值預期迅速升溫。中國人民銀行副行長、國家外匯管理局局長易綱此前已經明確回應，官方認為人民幣要貶值10%以促進出口的說法完全是“無稽之談”，完全是沒有根據的。

　　商務部新聞發言人也指出，中國經濟、對外貿易、雙向投資增速在全球主要經濟體中依然是最高之一，經濟基本面決定了人民幣匯率的價值中樞是基本穩定的。

　　8月28日，人民幣兌美元匯率中間價報6.3986，較上一個交易日上漲99個基點，上漲幅度達0.15%，為半年來最大單日漲幅，也結束此前連續三日下跌態勢。

　　業內人士指出，此次匯率中間價報價機制改革的時點正好是在中國國內經濟下行壓力較大、資本市場動蕩之時，若主動貶值后強化了貶值預期，引發資本外逃，從而進一步促進貶值，將形成惡性循環，可能帶來新的不穩定因素。可考慮逐步擴大外匯市場做市商和參與者的范圍，並進一步豐富外匯市場的產品結構。同時，盡可能讓匯率保持相對偏弱的上升走勢，從而有利於推進人民幣國際化。

　　股市 資本市場“維穩”提至新高度

　　更為市場人士所關心的，則是此次專題會上所釋放的關於資本市場的信號。李克強總理強調，要維護金融市場穩定運行。加快相關制度建設，培育公開透明、長期穩定健康發展的資本市場。加強和完善風險管理，守住不發生區域性系統性風險底線。

　　“總理的講話給資本市場的穩定增加了重要的砝碼。”英大証券研究所所長李大霄對《經濟參考報》記者表示，培育公開透明、長期穩定健康發展的資本市場向市場釋放了積極正面的信號，將減少市場的大幅波動，避免大起大落。在他看來，A股自5178點到2850點的急劇下跌就此告一段落。李大霄表示，資本市場的穩定對於中國經濟的穩定以及改革都有相當重要的作用，今年上半年，A股融資總量位列全球第一位，對實體經濟起到了支撐作用。

　　在近期集中公布的政策中，養老金入市分外引人注目，並被外界普遍解讀為關鍵時刻穩定市場的舉措。8月23日，國務院印發《基本養老保險基金管理辦法》，在8月28日國務院新聞辦舉行的政策例行吹風會上，財政部副部長余蔚平表示，中國政府將對地方社保資金的投資提供稅收優惠待遇，將盡快啟動地方社保資金的投資入市。人社部副部長游鈞則表示，經大致測算，養老金留足當期的支付准備金后，可能能夠用於投資的資金量是2萬億左右。

　　在市場逐漸探底的過程當中，產業資本的增持舉動頻頻出現。WIND統計數據顯示，8月24日至8月28日，在二級市場上，有354家公司獲得重要股東增持。按照股份變動截止日期計算，今年7月份以來，兩市總計有1144家上市公司獲得重要股東增持，增持金額高達959億元。

　　利率 保持流動性合理充裕

　　在談及金融穩定的話題時，李克強還指出，要繼續推進金融體制改革，保持流動性合理充裕，增強服務實體經濟的能力。維護金融市場穩定運行。

　　8月25日，央行宣布下調金融機構人民幣貸款和存款基准利率，以進一步降低企業融資成本。自2014年11月起，這是央行先后第五次降息和第四次降准，這也是央行今年以來第二次“雙降”。

　　由於外匯佔款的減少以及完善人民幣兌主要貨幣中間價報價機制對金融體系本外幣流動性構成了重要影響，在降息和降准之外，央行最近還通過持續的放量逆回購以及MLF、SLO等方式來補充市場的流動性，從銀行間市場利率來看，此前持續的流動性緊張已經有所緩解。不過，業內人士指出，比起中期借貸便利(MLF)、抵押補充貸款(PSL)、常備借貸便利(SLF)等去年以來創新的貨幣政策工具，我國傳統政策工具如利率、存款准備金率仍有發揮作用的巨大空間。

　　中信建投首席宏觀分析師黃文濤表示，在央行雙降之后，財政部加碼地方債置換，財政貨幣雙寬鬆持續。地方債發行不會以大幅提升利率為代價。因此央行需要對沖性放鬆，降准和降息都是應有之義。降准提供銀行的信用擴張空間，而降息直接降低銀行的負債成本。央行在下半年仍有至少兩次降准以對沖利率債供給壓力。

　　不過，也有不少專家表示，增強金融服務實體經濟的能力更需要疏導目前並不十分暢通的貨幣政策傳導機制。華夏銀行發展研究部戰略室負責人楊馳對《經濟參考報》記者說，從前期調控效果來看，貨幣政策的邊際效用在逐漸遞減，不能完全把穩增長寄托於降息降准政策上。目前的當務之急還需要理順貨幣政策的傳導機制，為貨幣政策傳導中最重要的市場主體——商業銀行創造良好的政策環境，提高商業銀行的放貸能力和放貸意願。