影子银行野蛮生长 整顿或利好债市

　　■富国固定收益大讲堂系列连载之十四

　　“华夏银行员工私售”事件、部分信托产品“擦出”违约火花、鄂尔多斯全民催债，使得原本隐晦的“影子银行”成为理财市场众人关注的话题。有人将“影子银行”视为另类的货币“漂洗”过程，也有人将“影子银行”视为“旁氏骗局”。

　　但“影子银行”并不是中国特色，也并不是近几年才出现的现象。最初，它是由PIMCO执行董事麦卡利首次提出并被广泛应用，2007年的美联储年度会议则使其成为一个正式的金融学概念。

　　通俗地讲，“影子银行”是指没有传统银行以存款、贷款和结算为核心的业务组织形态，但却像传统银行一样提供融资、信用和流动性转换功能，直接或间接从事资金或信用中介的机构。

　　在我国，“影子银行”基本可以归为三类：一类是商业银行的理财类产品，即通常所说的银行“资金池”业务；第二类是非银行类金融机构，如信托公司、小贷公司、财务公司和典当行等；第三类是民间融资。

　　对于中国“影子银行”的规模到底有多大，市场莫衷一是，并无定论。众多金融机构的普遍看法是，截至2012年三季度末中国“影子银行”存量约为28.3万亿，占银行业总资产规模的22%，与GDP的比例为55%；也有一些金融专家的测算是在19万亿的水平。

　　根据同花顺IFIND数据统计，截至2012年11月末，今年以来新增信托贷款4.47万亿。“影子银行”的高速扩张可见一斑。而近期爆出的“华夏银行员工私售”事件，以及不够透明、缺乏监管，则使得“影子银行”风险初露端倪。如何使中国“影子银行”体现成为中国金融业的有益补充，防止出现“旁氏骗局”，清理与整顿“箭在弦上”。

　　目前，市场担心对于“影子银行”的整顿，或成为制约2013年股市流动性的最大事件。但富国基金认为，对于债券市场而言，则可能带来两个方面的利好。

　　其一，对于“影子银行”的整顿，势必会在一定程度上压缩社会融资总量的扩张，而经济持续筑底回升，又客观上要求债券等其他融资渠道来弥补资金的不足。预计2013年信用债融资将在2012年的基础上继续以“万亿级”的体量扩张。债券基金整体上不缺好的投资标的。

　　其二，对于“影子银行”的整顿，以及市场对于信托风险的担忧，或将加速理财市场资金“再平衡”，其中的一部分资金开始回流债券与股票市场，加大对创新债券基金的需求。

　　目前市场上一些在债券投资领域具有领先优势的公司，早已开始布局一系列创新债基。以富国基金为例，在富国新天锋、富国强收益两只创新债基成功发行的基础上，第三只定期开放债基富国强回报也即将待发，为投资人提供了多样化的投资工具。