業內人士：經濟減速正是選股良機

　　“經濟減速過程中並不是沒有機會，經濟減速正是尋覓好公司的良機。”在日前嘉實基金春季媒體見面會上，嘉實研究精選基金經理張弢在接受《國際金融報》記者專訪時表示。

　　張弢表示，中國經濟在經過過去30年年均9.8%－9.9%的高增長后，不少經濟學家認為，未來將進入了一個“結構性減速”的新階段。在經濟快速增長時，特別是在靠投資拉動的時候，在工業化和城鎮化階段，擁有資本者得天下﹔而在經濟減速、股市表現不好的時候，真正管理好、產品好的公司才能凸顯出來。

　　張弢認為，對比成熟市場發展歷程，美國經濟在1974年時也經歷了下台階的過程，在這個過程之中，誕生了很多特別優秀的公司，這些股票絕大部分出現在消費品、醫藥、服務業，雖然當時美國經濟下台階，但是這些股票都取得了很好的業績，並誕生了一個享譽資本市場的概念“漂亮50”（20世紀70年代在紐約証券交易所交易的50隻備受追捧的大盤股）。中國資本市場在2003－2004年也曾出現五朵金花：鋼鐵、汽車、石化、電力和金融，以及被推選出的“漂亮50”，因為這些行業多是在整個經濟快速擴張之中，靠資本掙錢，跟經濟增長密切相關的行業。一旦經濟下行時，這些行業或個股迅速“褪色”。

　　“目前中國處於經濟弱復蘇階段，經濟增長減速過程中，資本將讓利於知識、技術、人力和管理﹔往往這個時候，也是真正"漂亮50"躍然前行的時候。”張弢說。

　　不過，張弢認為，當前中國市場上投資主體也在發生演變。首先資金供給上，QFII和RQFII正加速流入，每年新進來的QFII、RQFII的資本可能已經高於公募增長速度。可以看出，管理層將繼續加快QFII和RQFII發展，不斷完善制度安排，吸引更多境外長期資金，積極壯大機構投資者力量。在這種趨勢下，A股機構化特征會越來越明顯。

　　張弢建議投資者，要用機構眼光去選擇股票。未來A股市場也將同國際接軌，基本以機構為主導，大公司溢價，好公司溢價，資質一般的小股票則乏人問津，將是大趨勢。