短炒基金將征懲罰性贖回費新規能擠多少水分

　　証監會日前發布新修訂的《開放式証券投資基金銷售費用管理規定》，鼓勵差異化、市場化的基金費率征收機制。業內人士認為，新規或將抑制新基金發行中的泡沫及基金年末沖規模沖動，某種程度上有效保障了長期投資人的利益。

　　持有基金少於6個月將征懲罰性贖回費

　　証監會近日發布新修訂的《開放式証券投資基金銷售費用管理規定》，允許基金公司在產品設計時自主採用多種收費模式和收費水平，基金銷售機構可以根據自身服務進行差異化收費。

　　此次修訂的規則使得基金收費方式得到豐富，在目前允許貨幣市場基金和部分債券基金收取銷售服務費的基礎上，進一步放寬收費基金種類，允許各類基金採取此收費方式。

　　新規最為引人注意的焦點在於要求對持續持有期少於6個月的贖回行為強制征收不低於0.5%的懲罰性贖回費，以避免短期頻繁交易對長期持有人利益造成損害，鼓勵長期投資。

　　懲罰性贖回費適用於交易型開放式指數基金(ET F)、上市開放式基金(LO F)、分級基金、指數基金、短期理財產品基金等股票基金、混合基金以及其他類別基金。

　　証監會新聞發言人表示，新規將於今年8月1日正式實施。自實施之日起新注冊的基金銷售費用結構、水平適用於該規定﹔實施之日前已經注冊的基金，其銷售費用結構、水平的調整由基金管理人依照法定程序自行確定。

　　能否擠出基金規模“水分”？

　　長期以來，基金銷售過程中的“幫忙資金”一直是新基金發行泡沫和基金年末沖規模的背后推手。

　　好買基金研究中心分析師盧楊介紹，由於成立新基金一般需要需要大量的首募資金來拉規模，基金公司會讓銀行、保險、券商等其他金融機構提供一些資金充量，約定基金成立一段時期之后就退出去。

　　基金研究人王群航表示，事實上不只是新發行時的基金中不乏幫忙資金的身影，小微基金在特定時期也需要幫忙資金，季末、年末特定時點都有幫忙資金存在。

　　實施懲罰性贖回費或將打擊這些基金銷售過程中的機構游資，增加了短期“幫忙資金”的逐利成本，從而擠干規模中的“水分”。海通証券基金分析師王廣國認為，實施懲罰性贖回費將抑制新基金發行中的泡沫及基金年末沖規模沖動，鼓勵長期投資，對基金行業是一大利好。

　　然而收取短期贖回費得到市場的認同、接受需要一個過程，業內人士也判斷基金公司推行短期投資的懲罰性贖回費率難度可能較大。

　　鼓勵長期投資保護投資者利益

　　基金銷售費用管理規定的正式出台被業界人士認為是背負著抑制短期炒作，鼓勵長期投資的使命，並能從中看到監管層對於中小投資者利益保護的考慮。

　　“在管理一隻基金的過程中，頻繁申購贖回將導致規模大幅波動，對於基金運作肯定是不利的。”上海一家基金公司的基金經理介紹，例如為了應對一些短期持有人的巨額贖回，基金經理可能就要被迫在並不有利的時點賣出部分股票來獲得資金以應對贖回。這對於持有基金份額的投資者來說，利益將會受到損失。

　　“基金本來就是要長線投資的，投資者要做短線的可以買股票。”招商銀行的一位理財經理表示，懲罰性贖回費計入基金財產，肯定將增加長期投資人收益。

　　“從過去業績看，份額變動率小的股票基金、混合基金均表現相對較好。”在華泰証券基金分析師王樂樂看來，低費率的基金收益相對更高，而未來市場化的條件下，基金費率也存在著下行空間。