“做市商”确保流动性 ETF套利交易持续升温

　　作为机构套利的重要工具之一，沪深300ETF近期市场表现异常活跃。“从近期盘面来看，ETF并没有出现明显的折溢价。应该是机构低位吸筹，做延期套利操作。”深圳一位券商资管人士告诉《金证券》记者。

　　ETF交易活跃

　　昨日，机构资金积极申购沪深300ETF。大智慧365终端ETF申赎数据显示，截至昨日午盘，华泰柏瑞300ETF申购量达1.62亿份，赎回量为零。早盘最大规模申购出现在10:37，当时共22笔申购2250万份，其次10:47，共20笔申购1890万份。

　　二级市场上，华泰柏瑞沪深300ETF昨日成交425万手，较前一交易日166万手大增一倍有余。而开盘价格2.2元仅略高于前一日基金净值2.199元。《金证券》注意到，早盘华泰柏瑞300ETF申购交易最密集的几个时间段，恰是该ETF盘面价高于其净值之时。按照ETF套利原理，此时机构套利者可以从二级市场买入一揽子股票，再于一级市场上申购为ETF后，重回二级市场卖出ETF，便可赚取差价。

　　“（华泰柏瑞沪深300ETF）盘中并未出现明显的折溢价，做瞬时套利基本是不可行的。”上述资管人士推测，“应该是最近股市下行，机构在低位吸筹。”

　　“做市商”护航流动性

　　《金证券》了解到，为了确保ETF交易的活跃度，上交所和深交所分别引入“做市商制度”。去年5月底，上交所发布《上海证券交易所交易型开放式指数基金流动性服务业务指引》，并确认华泰证券、方正证券、海通证券、银河证券等十家券商，为华泰柏瑞沪深300ETF提供流动性服务。深交所首批“做市商”则为中信证券、国泰君安等7家券商。

　　据悉，在ETF二级市场交易中，“做市商”可扮演维持市场流动性的角色，通过报价买入投资者欲卖出的部分并卖出投资者欲买入的部分，以此活跃并创造市场，而做市商自身可以赚取买入卖出所造成的买卖价差，作为提供流动性的收益补偿。

　　“ETF套利一般都是程序化交易，因为套利机会转瞬即逝。”国元证券分析人士向《金证券》记者指出，“ETF对资金要求比较高，门槛一般在百万左右。所以目前参与的多为机构，个人投资者只占少数。现在有的券商会组织大户联合起来操作。”

　　>>>ETF套利策略

　　ETF申赎套利：当ETF的二级市场价格高于其基金份额参考净值(IOPV)一定幅度时，投资者可用相对较低的价格申购ETF份额，以较高的价格在二级市场卖出获得套利收益；当ETF二级市场价格低于IOPV一定幅度时，投资者可以反向操作。