黃金ETF：黃金資產証券化的最高水平

　　越來越多的投資者在考慮分散風險時配置另類資產，包括私募股權基金、對沖基金、房地產以及大宗商品。根據GFMS和世界黃金協會的統計，黃金作為一個獨立的資產類別，其配置規模已高達9萬億美元。黃金在投資組合中的特殊作用，以及黃金ETF作為一個可交易的黃金投資工具的相對優勢，在國內還未受到重視。

　　目前黃金投資正廣泛地被國外大型保險機構使用。截至2010年年底，國際投資者總共在黃金上的投資約1.46萬億美元。其中70%增量來自於投資以黃金實物為支撐的黃金証券化產品，也就是黃金ETF。國際上最大的黃金ETF-SPDR GOLD ETF的前十大持有者，均是大型機構。

　　從過去十年的歷史數據來看，黃金和上証綜指的相關性均在0.3以下，在2009年和2011年，相關性甚至為負。投資組合中加入黃金，能有效的降低組合的波動率。以2002年初至2012年底為觀測時間段，假設在滬深300指數和黃金中進行大類資產配置，其中黃金的比重由不配，到20%比例的配置，分十個組合進行模擬研究。我們得出的結論是：加入20%比例黃金的配置組合，年化波動率由原來的27.67%降低到21.2%，而投資收益則從原來的8.3%提高到近10.8%。實証表明，黃金既是降低波動的穩定劑，又是提高回報的潤滑劑。

　　世界黃金協會對過去十年發生的若干次突發性危機事件進行了分析，得出的結論是：包含黃金的投資組合的表現，要比不包含黃金的投資組合高出3%至17%。國際經驗証明，黃金ETF是黃金資產証券化的最高水平。

　　首先，黃金ETF背后擁有的黃金屬性以及ETF的一二級市場套利，使得ETF的價格和黃金價格能保持高度的一致。其次，買賣黃金的門檻更低，交易更加靈活。除了成熟的全現金場內申購以外，機構投資者可以充分利用ETF的大宗交易平台來“批量”購買黃金ETF。有了黃金ETF，機構投資者可以不必擔心實物黃金所帶來的保管、出庫、入庫增值稅等問題。通過ETF融資融券機制，投資者可以對黃金價格實現杠杆、做空投資。而在交易所公開市場上購買“黃金”，價格機制更加公正、公開，透明，也符合機構投資者的投資習慣。(徐宜宜 華安石油指數基金經理)

(來源:深圳特區報)