应对美联储按捺不住的QE情结 新兴市场仍需警惕【3】

　　新兴市场仍需保持警惕

　　在谈到对新兴市场影响时，一种较为普遍的观点认为，其对新兴市场带来的货币升值压力已小于前两轮。尽管美元指数已从今年7月中旬的84高位下跌至目前的79点左右，未来恐将进一步走弱，但由于欧债危机仍是困扰全球经济复苏的最大风险因素，新兴市场国家经济增速也明显放缓，经济数据都不甚理想，美元资产对于投资者来说仍具一定吸引力，因此QE政策产生的充裕流动性的溢出效应也会相应降低。

　　曹永福强调指出，在美联储QE3和QE4、欧洲央行“直接货币交易”(OMT)以及日本央行新增数十万亿日元等量化宽松政策先后出台的大背景之下，新兴市场热钱涌入风险有所上升。野村证券全球股票策略主管葛文高表示，数据显示在美联储实施量化宽松政策180天之后，热钱就会大量涌入亚太股市。当然，对中国来说情况有所不同。由于外国投资者进入中国股市必须要获得合格的境外投资者(QFII)资格，而申请、审批程序耗时较长，热钱流入中国市场的规模不会太大。另一方面，美联储实施量化宽松政策，中国央行可能需要以允许人民币加快升值或印更多的人民币加以应对，这会增加中国市场的流动性从而对股市产生影响。

　　另一个无法回避的问题是，新兴市场将再度面临输入性通胀的压力。通常情况下，在经济增长难以赶上债务增长的阶段，削减债务成了发达国家挽救经济的大概率选项。但在财政紧缩下，为了防止经济出现较大波动，与之配套的一个办法便是货币宽松政策。通过增加货币供应，降低杠杆程度，通过压低货币实际价值，降低实际负债，通过外汇贬值，提高自身的贸易竞争力，从而尽快完成自身的去杠杆过程。必须承认的是，对于这些国家来说一个有利因素是，其货币被全球各国当作储备货币，因此，尽管实行了货币宽松政策，未必会造成本国的通货膨胀。然而对于其他国家，特别是广大新兴经济体来说，面对强大的输入性通胀压力，情况则没这么乐观。亚洲开发银行已发出警告，随着欧美央行推出进一步的宽松措施，来自西方的资金将给亚洲市场带来大幅波动以及资产泡沫的风险。张环

(来源:金融时报)