宋向前：20%-30%为VC和PE年收益率正常水平

加华伟业资本董事长宋向前做客人民网直播间。（李栋 摄）

人民网北京5月10日电 （达昱岐）“清华五道口全球金融论坛”于2014年5月10日至12日在北京举行。加华伟业资本董事长宋向前在论坛发言时表示，从全世界范围和中国目前PE（私募）和VC（风投）发展水平来看，年度复合收益率的正常水平是在20%-30%之间，能做到年化收益率20%水平的公司已经非常优秀。当然，中国在转轨时期，由于VC、PE的稀缺性及流动性问题，可能获得的收益倍数会比成熟的西方发达国家更高。但是从长远来看，中国的VC和PE行业也在逐渐走向利率平行化的过程。

以下是宋向前发言全文：

主持人：各位网友大家好，现在我们是在清华五道口全球金融论坛的现场为您做访谈间的直播。这一时段我们请来的嘉宾是清华五道口金融EMBA三期班的学生加华伟业资本创始人宋向前董事长，宋总您好，首先和我们的网友打个招呼。

宋向前：大家好。

主持人：首先我们知道清华五道口金融EMBA三期班是今年三月刚刚开班的，您也是在这一期班中学习，到现在应该有一个多月的时间了。您觉得通过这样的学习，对您的工作上面有什么样的帮助？

宋向前：首先清华五道口和一般的EMBA不一样，我们这个EMBA是一个金融的EMBA，也是国家首个金融EMBA。第二，清华五道口对大多数人来讲是一个圆梦之旅，因为是百年水木清华，清华走出了大量的兴业之材、安邦之材。五道口30年的文化，为国家输送和培养了大量的金融专才和治理的专才，这两个学校重合并之后，成立了清华五道口，为金融业内提供了非常高端的服务。

我们开班到迄今的感受，课程的设置特别合理，实战性很强，对我们而言都是在企业中间有多年的企业工作经验，有非常丰富的实战经验，企业的课程设计，学校进行设计，给了我们非常好的一些课程。第二，学校师资力量非常非常雄厚，来自于“三行一会”主要的政策制定者，以及主要的金融专家，都为我们现场授课，也确确实实给我们这些百战回来再读书的人非常多的理论和实践的指导，这对我们沉淀智慧、吸取人生经验，更好地做一些未来服务于社会、服务于企业的发展，给了很多理论支持和现实帮助。

主持人：实际上对于我们中国的老百姓来说，其实PE、VC这个行业，大家觉得是非常的神秘。大家觉得可能这个行业的人手上有一些资金，投一个公司可能赚到10倍甚至几十倍的所谓土豪的一些人，您能否用您多年的工作经验为我们解密一下这个行业。

宋向前：我在这个行业工作18年了，一直从事金融工作，加华伟业资本也是我一手创立的。我可能比较有发言权，来解答这个问题。

首先，金融行业确实是一个高端行业，它获取的利润会比普通的行业会更多。但不像坊间所传说的，VC、PE第一个不神秘，第二也不能获得8-10倍的收益。从全世界范围和中国目前PE和VC发展水平来看，年均的回报水平，年度符合收益率的水平正常公司是在20%-30%之间，所以我们听到的七倍的收入、十倍的收入，第一，这是一些存在的现象，但是并不能代表回报的主流。第三，在我们这个行业里面不讲多少倍，我们最专业的或者比较客观的回报标准，我们是按年化收益率水平。世界金融发展已经引几百年，美国兴起VC和PE的文化，创业文化、投资文化已经近40年到50年的历史，实践证明这个行业的回报水平平均在20-30%。能做到年化收益率20%水平的公司已经非常优秀。当然，中国在转轨时期，资本市场还是一个稀缺市场，直接融资的比例也不大，我们可能在直接投资股权的公司，由于我们的稀缺性，由于我们资本市场的流动性问题，我们可能获得的倍数会比成熟的西方发达国家更高。但是从长远来看，我们也是逐渐走向利率平行化的过程。

第二，解释一下神秘性。所谓PE，是私募股权投资，首先它是为一些高资产价值个人、机构、财团理财的，这也是一个加大直接融资的一个必要的手段。第二，很重要的，它并没有神秘性，我们投向的都是公众公司，做的都是上市公司的股权投资，做的都是收购兼并重组，也迎合了国家要进行经济结构调整的要求，是国家经济政策下一个非常好的补充。全世界西方发达成熟的经济体、成熟的市场经济国家，私募股权的发展都是很蓬勃的，也都是非常成功的。所以，我们刚才也会看到，昨天有了“国九条”，所以“国九条”中间也专门提出来，对加大培育私募市场、培育私募股权基金。

主持人：刚好聊到这里，我们继续就新“国九条”来说，新“国九条”里面也提到了要增加直接融资的比例，里面单独有一条提出来培育公共市场和发展，您对整个文件是如何来理解？

宋向前：首先我个人是非常高兴，国家非常重视资本市场建设，关于进一步推进资本市场发育的这些若干的文件，特别是新“国九条”，给市场一些非常振奋的新的消息，这也算是一个重大利好。第二，当然国家也知道，一个成熟健康的经济体，一个世界上第二大的经济体，还完全依靠或者主要依靠以银行为主的间接融资，可能是未来我们需要逐渐改变的一个现状，加大直接融资的比例，在“国九条”当中已经提出来了。同时，围绕提高直接融资的比例，就必须要加强证券市场建设、债券市场建设和多层次的资本市场建设，这一系列的文件也都围绕着这个主题，加大了政策上的支持力度。当然，更重要的，我觉得是在这个过程中间，首次明确，在中央的官方文件中明确了培育私募股权基金、培育私募市场，这是给了私募市场相当于是准生证，也是给了一个非常正面的肯定。因为直接市场的发展一定离不开私募，既然有公募，就有私募。公募、私募的协调发展，市场的规范健康有序，才是我们真正要做到的，这才能真正做大中国的资本市场，真正做大中国的直接融资，直接融资和间接融资都在国民经济中发挥协调统筹发展的作用，这才是中国金融市场未来正确的方向。

主持人：非常感谢宋总今天第一个作客我们的访谈间，也希望您从这一届的论坛当中获得您更多想要的东西。谢谢您。

宋向前：谢谢。