清华五道口全球金融论坛“读局”：金改提速 严整同业和理财业务

人民网上海5月10电（魏倩） 5月10日，清华大学五道口金融学院举办的全球金融论坛上齐聚了中国金融界的数位重量级人物。面对纷繁复杂的中国金融市场，这些金融监管者和精英们的演讲中，传达了什么重要信号？

在2014年一季度GDP增速为五年来最低之际，中国金融市场扭曲、过高的融资成本、攀升的银行不良率等等，表明中国金融在创新与监管之路步履维艰。

那么在经济放缓之际，金融改革如何为市场注入活水、支持实体经济成为十字路口之考。出席论坛的多位人士认为，中国金融改革与发展已经到了全面推进市场化、国际化的新阶段。而近期金融改革重大举措的密集出台，表明金融改革已经从理论层面全面进入行动层面。

金改加速 建立多层次资本市场

清华五道口全球金融论坛主题是“改革发展的新征程”，暗合金融改革新局和创新。其中，建立多层次资本市场因昨日“新国九条”发布而再次提上国家层面，在论坛得到热议。

5月9日下午，国务院发布了《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》，被称为资本市场“新国九条”。其中，促进资本市场健康发展的意见里又再次强调了主要任务是2020年要构建一个多层次资本市场。

据中国证监会投资者保护局局长李量在论坛介绍，目前正在推进新旧国九条的衔接和分解落实工作。旧国九条于2013年发布。

在目前中国金融市场扭曲状态之下，多层次资本市场需要尽快建立，以拓宽资金进出的渠道，提升直接融资比例。据不完全统计，中国各类企业有1400万家，而上市企业只有2500家，在数量上几乎可以忽略不计。这意味着只有极少数非常高端的企业才能进入资本市场，而中小微企业在获得间接融资的支持上具有天生不利之处。横向上的股权、债券、金融衍生品等在内的多层次资本市场需要尽快构建和完善。

深圳证券交易所总经理宋丽萍指出，建立过程中最关键的问题是中介机构的作用。比如证券公司，其金融服务要向下沉，此外是资料准备、产品开发创新。

作为金融衍生品的创新场，产品正在加速推出。中国金融期交所董事长张慎峰在论坛表示，沪深300期权产品已经“万事俱备，只欠批准”，并将在权益、利率和汇率三条线上尽快推出相关产品。

对于多层次资本市场建设，出席论坛的中信证券董事长王东明认为，现在的资本市场还在收割前年创新大会发出的改革红利。从现在到2020年共七年时间，很重要的是就在于能不能把改革开放的势头带起来，核心问题是要理顺政府和市场之间的关系。

监管加码 严整金融同业和理财业务

宏观方面，尽管近期经济形势有变化，但是判断还需要更准确，短期数据亦不能说明问题。5月10日，央行行长周小川在清华五道口全球金融论坛表示，央行进行逆周期调节都是微调，国务院也强调宏观调控要有定力，所以不会采取大规模刺激。

而金融市场，央行副行长刘士余判断已进入一个明显的转折点。他透露，公布的15家上市银行2013年年报显示，银行核销了大量不良贷款，再加上一些区域性的金融风险问题，可能去年核销的不良贷款还要多。而且银行业资产质量不良资产比例有增加的势头。

刘士余重点谈及了当前金融市场两类扭曲现象。其一是融资结构。近几年，整个融资结构以间接融资为主的状况在某种程度上有些恶化，对国民经济的可持续发展非常不利。在市场经济当中，资本是一切信用的核心，融资结构的扭曲，或者说股本性融资比例在整个融资的比例始终低于15%时，也就是间接融资或者外部融资的风险溢价会体现在高融资成本上。

另一个是金融市场主体的扭曲行为，突出表现在各类金融机构同业业务、理财业务上。

刘士余提出，要健全多层次资本市场，多渠道推进股权融资，提高直接融资比例，同时重点发展债券市场以及大力发展资产证券化。

他亦强调，要下决心整顿金融的同业业务和各类理财业务。否则，极易把投资者包括社会公众导向追逐短期高利，不追求长期回报，对资本市场发展产生极大的溢出效应。

比如，公众拿钱到一家银行购买8%的理财产品，这家银行再加3个点，11%走通道，通道的特权机构再加3点，就进入实体14%左右，这还算不错的成本。刘士余指出，这种层层加水，每个环节都扒皮加码的做法直接抬高实体经济成本，对劳动生产率的提高毫无贡献，而且会把一个国家的金融体系带入极其带有赌博心态的短期行为。

部分财务公司逐利行为和上市公司的理财业务在论坛上被公开批评。刘士余说，一些金融创新实际上是逃避监管，甚至存款搬家也被当作简单创新，但实际上对金融机构调整和劳动生产率的提高无贡献，这些创新需要重新思考。

9日有消息称央行拟公布传闻已久的同业业务监管细则，但因故取消。