降准传言风生水起 央行“不会采取大规模刺激”

人民网上海5月16日电 （魏倩）进入5月中旬，降低存款准备金率（以下称“降准”）的声音没有消弭。连续两周，市场不断传出央行可能降准的消息，期间央行行长周小川在清华五道口全球金融论坛演讲时明确否认。

降准声音源自偏弱的经济数据。是否需要动用力度大的货币工具？中央银行到底如何权衡调控手段？虽然此前央行一季度货币政策报告没有回避未来会降准，但是至少在目前看来央行并无此意愿，亦有经济学家表示应采取定向刺激政策。

4月份经济数据陆续出炉

最新发布的宏观经济数据显示，经济面临一定下行压力。4月，全国规模以上工业增加值同比增长8.7%，跌至2009年4月份以来的最低点。社会消费品零售总额同比增长11.9%，增速继续回落。今年前四月，全国固定资产投资同比名义增长17.3%，这一增幅较前三月回落0.3个百分点。

与固定资产投资密切相关的房地产市场，被认为是当前风险点最大的领域。全国房地产开发投资同比名义增长16.4%，增速比1-3月份回落0.4个百分点。至此我国房地产投资累计增速已经连续3个月回落。自春节后杭州楼市降价以来，降价已传导至北京、上海等一线城市，即使部分区域价格未有松动，但也明显陷入交易僵局。

央行本周召开住房金融服务座谈会，要求银行保证正常房地产融资需求，对个人房贷合理定价，提高贷款发放和审批效率，不许停止个人住房贷款。

经济“新常态”下的货币政策权衡

据此，市场分析师们推断开闸放水的猜测没有消弭。央行上一次大规模降准是在2012年5月，当年共下调了两次。当时背景是5月国内生产总值（GDP）增速为8.1%，连续数月下降。调整后，大型金融机构和中小金融机构分别执行20%和16.5%的存款准备金率。

目前商业银行存款准备金高达21万亿元，央行前副行长吴晓灵表示，如果下调0.5个百分点，就会释放1万多亿的流动性。

那么现在市场缺钱吗？数据显示，4月广义货币(M2)达到了此前的目标值13%以上，同比增长13.2%。总体而言，市场资金面是宽松的。

吴晓灵认为，中国外汇占款数额巨大，大量释放流动性，对市场有很大冲击。央行不会轻易动用存款准备金率工具。而高层最为关注的是利率市场化后中国的货币框架。

自2013年以来，央行更多是在公开市场操作对货币政策进行适度微调。从5月10日周小川长达73分钟的演讲可以看出，央行最近两年调整的思路都是避免数量型工具（准备金），而是努力转向价格型工具（利率）。周小川亦明确回应，短期数据不一定能够说明问题，数量型工具的使用与否要由更长期的数据来决定，现阶段央行不会采取大规模刺激。

这一转变与我国经济发展阶段的转变相关。中国已进入增速换挡的转型期，稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险，一个都不能少。只要GDP增速不滑出底线，能够保证充分就业，就要积极进行结构调整和转型升级，各方面都需适应中国经济这一“新常态”，未雨绸缪。

“从现状来看，政策上要保持宏观定力，只要就业稳定，基本民生得到保障，经济速度就比较合适的，用不着大规模刺激。“国家信息中心经济预测部宏观经济研究室主任牛犁说。

中央财经大学中国银行业研究中心教授郭田勇撰文也认为，降准将会延缓金融机构和实体企业的去杠杆进程，不利于中国经济结构进一步优化。除非发生重大风险，货币政策操作仍将继续以灵活的公开市场操作手段为主。

短期刺激政策还可能带来不良后果，比如，“降准未必能给实体经济多少支持，却很可能鼓励金融市场和房地产，”某券商的研究报告这样认为，并建议应对经济下滑可更多采取定向发力的政策，而非全面性的刺激。