5月金融机构外汇占款环比减少67%

　　中国人民银行最新发布的数据显示，5月金融机构新增外汇占款386.65亿元，创九个月内新低，较4月的1169亿元下降67%。当月结售汇顺差241亿元，较4月的597亿元下降59%。这也是这两项数据连续第二个月出现大幅缩水，4月这两项数据的降幅分别为38%和75%。

　　5月进出口顺差为359.22亿美元，创下2009年2月以来新高。在贸易顺差回暖的背景下，是什么原因导致金融机构外汇占款与结售汇顺差连续下降？而外汇占款下降又对将来的流动性状况产生哪些影响？

　　招商证券宏观研究主管谢亚轩分析，5月外汇占款增量回落最主要的一个原因就是央行逐步退出常态式外汇市场干预。央行口径的外汇占款从1月的4945亿元下降到4月的845亿元，并带动金融机构外汇占款数据回落。这和上一次汇改之后的情形相似。宏观经济环境也对外汇占款的变化产生了影响，联讯证券分析师杨为敩认为，外汇占款在国内经济较为低迷的状况下增速下降是较为符合周期特征的。

　　另外，人民币汇率波动导致企业和居民的持汇意愿持续上升，也是导致结售汇和外汇占款下降的原因之一。今年2月至5月，人民币汇率波动幅度加大且出现贬值，企业和个人的结汇率从69%下降到52.7%，显示结汇意愿呈下降趋势；同期购汇率从37%上升到55%，显示购汇意愿呈上升趋势。这表明企业和个人愿意持有更多的外汇资产。谢亚轩认为，从过去经验看，人民币汇率波动加大的结果，是企业和个人持有外汇的预防性和投机性需求会上升，增持外汇资产的意愿增强。除此之外，5月外汇存款达366亿美元，延续近期不断增加的趋势，外汇存款占本外币存款总额的比重从去年年底的2.48%上升至3.12%，这也可以看出持汇意愿的增强。

　　谢亚轩预计，随着央行逐步退出常态式外汇干预，人民币汇率波动的可能性和幅度都会加大。近期支持外贸稳定增长相关政策的出台，以及5月和6月贸易差额的季节性回升会带来贸易项下外汇供求关系的改善，这对人民币汇率的回升影响可能更大，而对外汇占款的增加影响较小。

　　如果央行延续退出日常外汇干预的步伐，预计未来外汇占款增量仍难以出现大幅回升，通过外汇占款渠道投放的基础货币也将随之减少。谢亚轩预计，随着央行退出干预，通过外占投放流动性的力度会减弱，从积极方面说，这会减少外部因素对国内流动性的影响，增强央行货币政策有效性。央行可以通过定向降准、再贷款的方式增加基础货币供给。反过来说，对于定向降准和再贷款的宽松作用都不宜过分夸大，都可以看做在外占逐渐减少背景下，弥补基础货币缺口的正常措施。