华通路桥短融兑付上演生死时速

广受市场各方关注的华通路桥2013年度第一期短期融资券到期兑付危机事件，23日下午终于揭开能否如期兑付的谜底。来自部分市场人士和该期短融主承销商人士的最新消息确认，在23日银行间市场资金系统关闭前，合计4.292亿元的本息款项已顺利兑付至债权人机构账户中。当日最后一笔归集的兑付资金，在23日下午2点后才汇至银行间市场清算所股份有限公司指定兑付托管账户。

兑付资金下午方才全部到账

23日下午4点前后，经过接近一整天的“漫长等待”，“13华通路桥CP001”持有人终于等来该期短融如期兑付的消息。来自多个市场人士的消息显示，合计4.292亿元的本息已由银行间市场清算所代理划付至相关持有人指定的银行账户。该期短融在最后关头惊险兑付，避免了银行间债券市场首个违约事件的发生。

尽管该期短融两家主承销商(广发银行和国泰君安证券)拒绝透露23日具体的兑付资金归集细节，但有消息人士向中国证券报表示：“所有本息兑付资金全天分成多笔被汇入银行间市场清算所兑付托管账户。截至23日下午2点多，还有最后一笔款项在等。”另据此前部分媒体消息，从到期日前一天(22日)下午5点起，就开始陆续有兑付资金归集到银行间市场清算所兑付托管账户。

23日所有归集的兑付资金主要来自两个方面，一是发行人自行筹集的资金，二是当地政府协调筹集的资金。

23日最后时刻才得到兑付的“13华通路桥CP001”，发行金额为4亿元，期限1年，票面利率7.3%，应偿付本息金额为4.292亿元。此前，受公司董事长及实际控制人王国瑞协助有关部门调查消息影响，公司主体评级已由原来的AA-(展望稳定)，下调为BB+(展望负面)，该期短融债项评级由原A-1下调为B级。

违约风险个案料频繁出现

对于该期短融“险象环生”的兑付过程，市场人士认为，该期短融成功兑付，与其说是“有些侥幸”，不如说是“有其必然”。华通路桥2013年财报显示，当年末五家地方政府相关单位拖欠该公司近7亿元账款，占该公司全部应收账款比例的40.03%。分析人士认为，在华通路桥自身资产负债整体状况相对尚且良好的背景下，五家地方政府相关单位拖欠公司近7亿元账款，造成公司在董事长被调查后，无力偿还该期短融本息款项，显然将令各方难以接受。因此，当地政府部门本次加强相关账款催收工作、协调整体兑付资金归集，不仅避免该事件对未来山西企业后续发债可能产生的不利影响，也很大程度上避免了来自相关债券持有机构的压力。

虽然该期短融最后时刻在地方相关政府部门协调下成功避免成为银行间债券市场中的首个违约债券，但未来债市整体违约事件频繁发生仍不可避免。近期交易所债市相继发生多起私募债违约风险事件。国海证券固定收益分析师高勇标表示，与银行间市场发行的债券相比，目前部分私募债违约风险可能更大。在相较于银行间债券市场上交易商协会、中债登对发债主体的严格信息披露要求，私募债整体信息相对不透明。综合当前债市整体环境，未来私募债等领域可能还将陆续频繁出现一些违约个案。不过，相较于本次华通路桥短融兑付的特殊性，如果寄望于地方政府出面协调甚至全额兜底的所谓“刚性兑付”，投资者显然不会一直如此“好运”。