李新松：钱荒导致利率债跌得一塌糊涂

中金公司证券投资部总经理 李新松

人民网北京8月23日电 （贾兴鹏）中国财富管理50人论坛上海峰会23日在上海召开，中金公司证券投资部总经理李新松认为，去年闹钱荒，导致利率债、信用都跌得一塌糊涂，做债券的人去年能不赔钱，就非常不错了。

李新松表示，今年经济不好，包括大家也讲了银行估值、中国经济下滑，照理说经济下滑的时候，利率债是牛市，因为利率高，经济下滑，政策放松，但实际上很多人可能不一定知道。换句话说，你今年年初买利率债，买国债，肯定赚钱。但你是要是买信用债赚的钱，信用利差会下降很多。经济下滑的时候，企业盈利，大家预期经济发展比较差，违约率上升，偿付能力有问题，照理说信用利差应该是扩大的。

为什么会出现这种情况呢？李新松认为，有一些技术性因素，就是去年闹钱荒，从去年6月份开始一直到年底，利率债、信用都跌得一塌糊涂，做债券的人去年能不赔钱，就非常不错了，大多数都赔，无非是赔多赔少的问题。

当然，还有一些结构性因素，我们讲大周期利率市场化，银行存款搬家，从存款搬到理财，理财买东西的时候你买利率债，银行的资管，可能收益率不够，所以有一个刚性的需求，说信用债，因为有一个信用利差，而且在中国这个市场里边，高等级信用债的信用利差跟国际比，实际很高。