上期有色金属指数期货助企业避险

上海期货交易所正筹备推出有色金属指数期货，这将是国内首个商品指数类期货，标的指数由铜、铝、锌、铅4个期货合约组成。

有色金属期货市场是现阶段我国运行最为成熟的商品期货市场之一，正处于“推进品种系列多样化”与“做精做细现有品种”共进的关键时期，需要不断拓展和深化期货市场服务国民经济发展的广度和深度。

有色金属指数期货的推出将给予实体企业更多的套保策略选择，为更多元化的套保提供了可能，有望填补目前商品指数期货在中国的空白。

何为有色金属指数

《国际金融报》：上期有色金属指数是什么？

上期所：上期有色金属指数（IMCI，即Industrial Metal Commodity Index）全称为“上海期货交易所有色金属期货价格指数”，是由上海期货交易所（SHFE）发布的首个交易所综合性有色金属板块商品指数。

《国际金融报》：上期有色金属指数选择作为标的的期货品种有哪些？

上期所：上期有色金属指数选取上海期货交易所上市的铜、铝、锌、铅四个期货品种作为成份商品。我国是有色金属的生产和消费大国。经过多年发展，上海期货交易所有色金属期货已成为我国发展最为成熟、国际影响力最大的商品期货板块。有色金属期货品种对应的现货覆盖率高。铜、铝、锌、铅的产量占到整个有色金属行业产量97%以上。2013年，有色金属期货市场运行平稳，上海有色金属期货合约成交量累计超过1.5亿手，成交金额为35.8万亿元。

市场意义重大

《国际金融报》：上期有色金属指数对中国期货市场意义有哪些？

上期所：一是有利于综合反映中国有色金属价格水平的总体变化，深化中国期货市场的价格发现功能，为政府宏观经济管理部门提供更有价值的价格信号。

二是有利于提升中国期货市场服务产业的能力，帮助有色金属实体经济企业优化生产和消费决策，从而进一步提高其风险管理水平。

三是有利于践行中国期货市场的创新服务理念，为未来的商品指数化投资建立基础，为中国机构投资者提供更高层次的商品、资产定价和风险管理服务。

四是对推进中国商品期货市场权威性指数体系建设发挥积极作用。

《国际金融报》：上期有色金属指数服务于实体经济的作用有哪些？

上期所：第一，对宏观经济起到预警作用，商品价格指数可以作为通货膨胀的预警指标，能较为准确和及时地反映市场行情的变化。

第二，衍生出商品指数期货、商品指数期权等多种衍生品，为市场提供多种避险工具，满足实体企业个性化的风险管理需求，更好地服务实体经济。

第三，提供有效的价格信号和投资指引，成为投资者构建宏观投资策略的重要参考。

上市筹备近尾声

《国际金融报》：上期所有色金属指数期货筹备进展如何？

上期所：目前已基本完成上期有色金属指数期货的合约设计工作。

该指数期货已于2014年年初获得证监会立项批准，自2014年5月19日起上期所正式启动有色金属指数期货的仿真交易。自仿真交易推出13周以来，系统运行平稳，客户参与积极。截至2014年8月19日，仿真系统中共挂牌5个合约。总成交量为5963.5万手，总成交金额1.6万亿元。

目前，上期有色金属指数期货的上市筹备工作已近尾声。

《国际金融报》：上期所有色金属指数期货合约特点是什么？

上期所：上期有色金属指数合约乘数每指数点10元，最小变动价位为0.2点（即2元），合约月份为当月、次月、第三月及随后两个季月。上期有色金属指数期货合约的交易时间为上午9∶00－11∶30，下午13∶30－15∶15，最后交易为合约到期月份的倒数第五个交易日（春节所在月份可根据国家规定的放假安排调整），最后交易日交易时间为上午9∶00－11∶30，下午13∶30－15∶00。上期有色金属指数合约每日价格最大波动限制为上一交易日结算价的±3%，最低交易保证金为合约价值的±4%。

《国际金融报》：商品指数期货与商品期货的主要区别有哪些？

上期所：首先，标的物不同，商品期货的标的物通常都是具体的商品，商品指数期货是以商品指数为标的物。

其次，交割方式不同。国内商品期货通常是以实物为交割方式的，而商品指数期货是以现金交割方式进行的。

最后，与商品期货相比，商品指数期货更适合机构投资者参与。

提升市场流动性

《国际金融报》：如何参与上期所有色金属指数期货投资？

上期所：可以通过在期货公司会员处开立期货账户的方式，直接参与上期所有色金属指数期货合约的交易。也可在未来通过券商、基金公司、期货公司及商业银行基于上期有色金属指数期货合约所设计的相关产品（如指数ETF、掉期等）间接参与。

《国际金融报》：商品指数投资者的投资策略特点有哪些？

上期所：商品指数投资者的投资策略也与一般市场参与者不同。指数投资者一般通过互换交易商获得商品期货头寸。一般而言，他们仅持有多头头寸，套期保值者和投机者会持有多头头寸和空头头寸。指数投资者的获益方式也与套期保值者和投机者不同，他们在较早月份买入期货合约，在到期日前把合约卖出，再利用获得的收益买入新的合约，利用“滚动”式的方法持有期货合约。

《国际金融报》：商品指数投资对大宗商品市场的影响是怎样的？

上期所：商品指数投资将为大宗商品市场带来稳定、长期的增量资金，提高市场流动性，改善实体企业套期保值的环境。指数投资者的参与降低了商品生产者的资本成本。因而，从长期来看，商品指数投资有助于降低商品价格。

传统意义上，投资者参与商品期货市场，一般是生产者进行商品生产的风险对冲，投机者承担风险并获得风险价值。而指数投资者参与商品市场，一般有三点原因：

一是优化投资组合。金融机构投资者持有商品期货，可以改善投资组合的表现，商品期货合约收益优于债券收益，且其波动性比股票和债券小。

二是对冲通货膨胀风险。商品投资不仅同通货膨胀率有正相关，且与未预期到的通货膨胀率也有相关性，从而可以对冲通货膨胀的风险。

三是对冲其他相关风险。比如商品投资可以提高养老基金的风险收益，优化其投资组合，还可以对冲汇率变动等风险。