马骏谈美国加息新兴市场应该怎么办

人民网三亚12月13日电 （章斐然）随着美国经济的逐步复苏并退出宽松量化政策，市场对于其进一步收紧货币政策的速度和力度都保持积极地关注。如美联储的动作明显超出预期，或将使得新兴市场经济体出现资本大量流出、汇率和资本市场大幅波动，并导致这些经济体的经济增长减速。中国人民银行研究局首席经济学家马骏在“三亚·财经国际论坛”上建议，新兴市场经济体在有效管理过度资本流动时至少包括如下内容：

保持本国经济基本面的健康可以降低受到国际游资冲击的概率。从近年的经验来看，在美国退出量宽的过程中，一些宏观经济情况稳定，通胀和财政赤字、经常项目赤字不高，外汇储备比较充裕的新兴经济体面临了较小的资本外逃的压力。

宏观政策的灵活应对。比如，在出现较多短期资本流入的情况下，给予汇率足够的弹性，允许汇率升值，有可能降低未来汇率继续大幅升值的预期，从而降低短期资本继续流入的冲动。

在面对很大的短期资本流入的压力、常规的宏观政策应对也难以奏效之时，可以采用对资本流入的审慎管理措施。国际上一些比较典型的控制过度资本流入的审慎管理手段包括托宾税或托宾费、无息存款准备金、对房地产投资实行较高的首付比例和提高交易税税率、对短期外债实行与资本金挂钩的比例管理等。

加强和完善多边和双边流动性救助机制。历史上，面临资本外逃和汇率危机的国家，向IMF寻求流动性救助是典型做法。欧盟和清迈协议等也提供了区域性的流动性救助机制。但是，这些机制面临着条件较为苛刻、谈判困难和耗时过长的问题，往往难以在最紧急的时间段内及时生效。因此，有必要建立和发展新的机制，比如金砖国家应急安排机制以及各种双边的外汇互换协议，以增加流动性支持的资源和救助机制的灵活性。

加强主要国际货币发行国与其他国家之间的政策沟通。由于美元是最主要的国际货币，无论美国紧缩或放松其货币政策，都会对全球资本流动及其他国家的经济和金融市场产生很大影响。通过加强沟通，使其他国家对美国货币政策的走势有较好的预判，可以帮助这些国家对美国政策变化所造成的影响做好预案准备。