货币严重超发 M2逼近百万亿【2】

　　政策

　　稳增长和防过热之间找平衡

　　展望今年的货币政策取向，主流机构判断政策中性。

　　交通银行判断，未来货币政策同时存在放松和收紧的压力。预计2013年稳健的货币政策将偏向中性，不会进一步放松但也不会收紧，并会把握好度和增量灵活性。

　　“2012年12月PM I没有持续回升、目前民间投资增速未见回升都表明，经济回升的基础仍需进一步巩固，政策不宜迅速收紧。但为避免投资过热和防止房价大幅反弹，加之物价重新上行，政策又不宜过于宽松。”鄂永健说。

　　中金公司的判断相对乐观。中金公司表示，监管机构对于信贷节奏的控制为2013年货币政策预留了一定的放松空间。预计2013年新增贷款将达到9万亿元，非金融企业债券净发行量进一步扩大至2.1万亿元，以确保实现“稳增长”目标的资金来源。

　　该机构预计，央行今年上半年仍有1次降息和1至2次降准的政策操作空间。

　　交通银行认为，鉴于贷款利率已经开始下行、企业发债利率不高和出于管理通胀预期的需要，未来基准利率下调的必要性已经大为降低。预计基准利率保持基本稳定的可能性较大。但由于存在进一步降低融资成本的需求，不排除在上半年物价涨幅不高时小幅降息1次，也可能进一步实施利率市场化举措，扩大存贷款利率的波动浮动。

　　“当前我国货币分布‘金融紧、实体松’的格局并未得到根本改善。从货币存量角度，中国实体经济体系显然已是货币深化过度。”上海证券首席宏观分析师胡月晓表示，当前的货币回收压力不在于增速控制，而是降低货币深化指标。然而，金融体系流动性受到金融危机的影响，对货币回收造成了很大制约。

　　上海证券判断，虽然当前我国的信贷和货币增速下降，但由于经济增速下降带来的货币需求增长也相应下移，因此流动性仍保持了相对平稳的态势。在消化过多货币这一大方向下，当前外汇占款停止增长的局面，并不会造成“降准”反冲销行为的频繁发生。