欧美日竞相“放水” 新一轮货币贬值不可小觑

“未来一段时间的货币宽松政策，还将与目前的通货膨胀压力增加、房价继续高涨、经济泡沫加剧等难题叠加，增加了中国的宏观经济调控的变数。如何在‘货币宽松的倾巢之下，保持中国经济持续、快速、稳定的增长’，将是未来几年宏观调控的最大难题。”

全球经济危机的阴影，似乎比预料的长了许多。在诸多尝试之后，全球还是没有找到摆脱经济低迷的良策，迫于“稳增长”、保就业的压力，各国只好殊途同归，再次采用“屡试不爽”的绝招——推行货币宽松之策，进入竞相降息的通道。

刚刚上任不久的日本首相安倍晋三，除了在钓鱼岛问题上继续态度强硬之外，也祭出让全球惊诧的“安倍经济学”，加入到全球货币战争中来。上周，日本央行公布利率决议，宣布上调通胀目标至2%，同时作出无上限资产购买的承诺，将从2014年开始每月买入13万亿日元金融资产。此前，欧洲已经通过了“直接货币交易计划”；美国开启了“无限量购债”。显然，在美联储的QE政策的示范效应下，全球各国都准备开足马力，大肆印钞。

在去年10月，美联储主席伯南克曾明确表示，QE3将促进美国经济增长、减少失业、支撑美元、保护存户，为达此目标，美国极宽松的货币政策将维持到至少2015年中旬。伯南克为全球量化宽松设定了一个长达三年之久的时间范围。

作为美国国债的最大持有国之一，中国的立场应该很清晰：美国的QE3政策对我们不利，美联储的举措是对全球经济不负责任，将会影响到全球，特别是像中国这样的持有大量美元资产的国家，美元贬值将侵蚀中国持有的美国国债价值。与此同时，由于全球各国加入到“无底限”的量化宽松的大潮之中，可以预料，大规模流动性将推高全球资产价格，一场涉及全球范围内的资产泡沫压力将会卷土重来，而作为全球最大的原料进口国之一，中国的输入型通货膨胀的压力难以避免。

对于由各国央行加入的全球竞相宽松的后果，德国央行行长日前警告称：“让央行承担更多的责任并迫使央行采取更宽松的货币政策，可能会引发一轮全球性的竞争性货币贬值。”

作为全球最大的发展中国家，全球第二大经济体，中国虽然已具备较强综合国力，但依然无法在全球“一体化”的货币宽松政策大势下，保持独善其身的、与世界主流货币不同步的货币政策。这就是说，未来三年，或者未来较长一段时间内，至少中国的货币政策需要向美国看齐，实行适当的、符合中国国情的、较为宽松的货币政策。

对中国来说，全球货币宽松带来的挑战一是人民币被动加速升值的风险，二是对外贸易出口，以及外贸平衡的问题。有数据显示，欧美日竞相“放水”，这加大了人民币兑美元等货币的上行压力，在美联储宣布QE3之后，人民币兑美元汇率一路上涨，一度触及半年多以来的盘中高点，此种压力，今年或将进一步加强。从目前的情况来看，由于人民币对外升值，对内贬值的趋势在未来较长一段时间难以扭转，可以预料，无论是2013年，还是之后的数年，中国对外贸易的价格优势，将受到越来越严峻的挑战。

虽然中国一直试图保持人民币稳定的、合理的升值，但这种压力，在未来一段时间内将会更加巨大，无论如何，中国不能大步退让，还是必须保持好人民币升值的稳定步伐。并进一步减少贸易顺差，增加进口，以尽力化解决贸易不平衡的现状。

在外部环境越来越不利的情况下，中国需要更多地利用内部市场，抓住国内经济转型的历史性机遇。全球货币政策的宽松化，恰恰倒逼着中国经济必须转型升级，减少对外依赖程度，全力扩大内需，提高人民生活水平，增加国内的人均消费能力，增加环保投入与节能投入，切实提高经济增长的质量。

与此同时，未来一段时间的货币宽松政策，还将与目前的通货膨胀压力增加、房价继续高涨、经济泡沫加剧等难题叠加，增加了中国的宏观经济调控的变数。如何在“货币宽松的倾巢之下，保持中国经济持续、快速、稳定的增长”，将是未来几年宏观调控的最大难题。