张茉楠：2013是全球经济转折年吗？

　　全球似乎正在弥漫着一种乐观情绪，而这种乐观情绪也使得2013年冬季达沃斯论坛的主题不再纠缠于危机本身，而是放眼于后危机时代。

　　我们真该如此乐观么？的确，世界经济近期带来了一系列积极信号：房地产复苏、补库存以及制造业投资加速带动美国经济走升。美国房地产市场复苏态势确立，并迎来了金融危机以来房屋销售的最好势头。数据显示，去年12月美国所有房屋类型存量房平均价格为18.08万美元，同比增长11.5%。全美二手房库存量环比下降8.5%，创下自2001年1月以来的最低纪录。美国制造业呈现多年来比较罕见的强劲态势：生产增速大大高于总体G D P增速，并由此带动就业和投资回暖。

　　欧债危机也显示出逐步缓解迹象：重债国国债收益率明显下降，市场流动性得到有效缓解，银行系统和金融市场的稳定性得到巩固，实体经济也正在接受“筑底”的考验。从欧元区PM I先行指数、经济景气指数和消费者信心指数来看，欧元区经济离底部或已不远。

　　不过，就此判断危机已经结束恐怕还为时尚早。在达沃斯论坛上，IM F将今明两年全球经济增长预期分别下调至3.5%和4.1%，比去年10月份公布的预测值分别下调0.1个百分点，IM F对前期极度乐观预期的修正反映了全球经济复苏的复杂性和曲折性。

　　纵然，全球经济最坏的时候已经过去，但发达国家政府债台高筑，经济复苏困难重重。根本而言，无论是次贷危机还是欧债危机其实都是围绕债务而展开，因此，走出危机的过程也是修复资产负债表的过程。按照目前资产负债表的修复情况，包括金融部门和家庭部门在内的美国私人部门的“去杠杆化”进程几乎接近尾声，而欧洲私人部门“去杠杆化”还处于初期阶段。债务风险正转移至政府部门，如何削减巨额政府赤字是当前发达国家最为头痛的事情。

　　解决财政和债务失衡问题，美日欧政府并无太多良策，更没有打破债务恶性循环。美国政府采取“延迟战略”；而日本政府“破釜沉舟”，不仅通过无限期购债计划，力推日元贬值，更抛出总额20.2万亿日元的大规模经济刺激计划，这不仅加剧日本债务危局，也让日本成为全球新的不安定因素；2013年欧洲仍将处于偿债高峰期和再融资高峰期，大约有4900亿欧元债务集中到期，欧盟内部利益博弈加剧，在赤字率、负债率居高不下且经济增长依旧乏力的大背景下，主权债务危机还可能反复。

　　发达国家经济放缓以及大规模量化宽松的双重溢出效应，也在向新兴经济体扩散，那些高度依赖商品出口和资源出口的新兴经济体，如中国、巴西、印度、俄罗斯无一例外地受到了非常大的冲击，经济增长模式难以为继。据估计，巴西2012年经济增长率仅为1%左右，创近10年来第二低的增长率(仅次于2009年的-0.3%)；预计俄罗斯也将创十年来最低水平。而一旦通胀卷土重来，将使新兴国家被迫提前进入货币紧缩周期，进而打压经济增长，因此，加快结构性调整应对潜在增长率下滑，实现外需向内需增长动力的转换，迫在眉睫。

　　现在看，我们对危机的严峻性和长期性估计依然不足。与历史上几次大的经济复苏周期相比，这次复苏周期是非常漫长的，也是非常艰难的。原因在于这是经济全球化以来第一次全球范围内的经济结构大调整，而调整还只是刚刚开始，等待我们的必将是“带刺”的复苏，全球经济将不得不在转型之中艰难前行。