武汉科技大学教授董登新：在资本市场“挖潜”

　　对于小微企业融资渠道的现状，武汉科技大学金融证券研究所所长、湖北省中小企业研究中心主任董登新概括，内源性融资是最基本渠道，小额贷款公司及民间借贷是重要补充，创投及私募股权是其伯乐与伴侣，垃圾债是小微企业的冒险乐园，银行贷款对小微企业来说则有点可望而不可即。

　　他认为，目前，在小微企业的所有融资渠道中，银行贷款处于补充地位。银行是借助储户存款进行高负债经营的，必须坚守“安全第一”原则。由于小微企业规模小、抵押物不足，“贷款难”成为世界性难题。

　　小额贷款公司、民间高利贷融资期限短、利率高，借贷成本及风险较大。如果此类融资比重过大，不利于小微企业稳定经营和可持续发展。因此，目前小微企业的主要融资方式是“内源性融资”，即向亲朋好友求助、化缘来进行低成本融资。

　　董登新认为，长远看，解决小微企业融资难题，最有开挖潜力的是资本市场。资本市场的高风险与高收益特征，正好满足了高风险投资者与小微企业之间的投融资需求。

　　不过，他认为，就股票市场而言，中小板和创业板的设计初衷，是满足中小企业和民营企业的直接融资。但由于种种原因,中小板及创业板的IPO（首次公开募股）门槛越来越高，排队时间及等待成本居高不下，最终造成中小板与创业板效率低下、成本高昂。这有悖市场设立初衷。

　　董登新建议，进一步推进市场化改革，淡化行政干预，加大上市后的监管力度，并通过从严立法、重惩证券犯罪，以此威慑欺诈上市及信息造假。

　　除此之外，场外市场不仅是场内市场的“废品收购站”或“垃圾处理场”，而且也是场内市场的巨大“孵化器”。通过全国统一挂牌，实行做市商制度，建立转板机制，将全国统一的场外市场做大做强后，将是小微企业的主战场。 

　　《 人民日报 》（ 2013年08月26日 18 版）