亚信峰会明日举行 主题投资机会升温（附股）

　　证券时报网（www.stcn.com）05月19日讯 亚洲相互协作与信任措施会议第四次峰会将于5月20日至21日在中国上海举行，中国国家主席习近平将出席并主持会议。届时，安全和反恐将是峰会聚焦的主题。分析人士认为，亚信峰会将提供资本市场近期最具可操作性的主题投资之一，相关主题如：反恐安防和军工、上海自贸区、中俄天然气管道、丝绸之路经济带等概念股将成为焦点。

　　亚信峰会是亚洲各国讨论安全合作峰会，国家安全和反恐将是峰会聚焦的主题。

　　安防概念股：威创股份、英飞拓、汉王科技、航天长峰、高德红外、大华股份、海康威视等

　　军工概念股：成飞集成、成发科技、中船股份、成发科技、中航飞机等

　　上海自贸区作为中国内地第一个自贸区，势必将抓住本次峰会的契机，成为重要的对外展示窗口。

　　上海自贸区概念股：浦东金桥、爱建股份、上港集团、陆家嘴、、外高桥、金山开发等。

　　俄罗斯联邦总统普京接受了中国媒体联合采访时表示，双方正在实施通过“斯科沃罗季诺－漠河”管道向中国提供原油的大项目，该项目价值超过600亿美元。

　　中俄天然气概念股：金洲管道、玉龙股份、久立特材等。

　　连云港中哈国际物流场站项目将正式启动，启用仪式将在5月份，届时，习主席与哈萨克斯坦总统将共同参加启用仪式。

　　丝绸之路概念股：连云港、北部湾港、新疆城建、青松建化、西部建设、天山股份等

　　俄政府将加强与亚太地区核能、石油、天然气、煤炭等领域合作。

　　能源概念股：浙富控股、沃尔核材、中核科技、大同煤业、山煤国际、潞安环能、长春燃气、广聚能源、泰山石油、天利高新、茂化实华等

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　　证券时报网（www.stcn.com）05月19日讯 成飞集成:航空防务装备巨头腾飞在即,军工板块有望整体走强

　　研究机构：中信建投日期：2014-05-19

　　事件

　　公司公告《发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易预案》5月19日,成飞集成发布公告,拟发行股份购买沈飞集团、成飞集团及洪都科技100%股权,标的资产预估值158.47亿元;同时,拟向10名特定投资者非公开发行股份募集配套融资,总额不超过52.82亿元,发行价格16.60元/股。简评

　　整合防务装备核心资产,规模与效益大幅提升

　　根据2013年财务数据计算,本次重组完成后上市公司的收入与净利润规模将分别增加28和18倍。按照本次重组与配套融资全部完成后的最新股本(16.18亿股)测算,2013年完全摊薄EPS为0.46元/股,约为重组前的3.5倍。

　　募集资金主要用于先进战斗机及航空武器系统能力提升

　　募集资金主要用于三个项目:先进战斗机及航空武器系统能力提升、沈飞民用飞机零部件制造产业化建设、柴油发动机电控燃油喷射系统扩能技改及研发条件建设,募投项目将由本次重组的三家标的公司按照统筹安排和专业分工原则共同实施。

　　本次配套融资的另外两层意义:交叉持股与股权激励

　　一是在股权结构方面,中航工业集团领导在对比研究海外大型军工集团的管理经验时曾多次提及交叉持股模式,本次配套融资将朝着这一目标迈出重要一步;二是激励机制方面,通过本次配套融资,公司的高级管理人员与技术骨干将间接持有上市公司股权,对于公司的管理效率与动力将产生长远影响。

　　成飞集成的投资价值必将大幅提升,首次给予“买入”评级

　　通过本次重大资产重组,成飞集成本身的投资价值必将大幅提升,其动力主要来自两个方面:一方面是上市公司规模与效益的显著改善;另一方面则来自其作为航空防务装备整体上市平台的战略地位与增长潜力。按照本次重组与配套融资全部完成后的最新股本(16.18亿股)测算,2013年完全摊薄EPS约为0.46元/股。综合考虑我国航空装备未来几年的更新换代需求以及相关型号的研制进度,公司目前正处于厚积薄发的起始阶段,首次给予“买入”评级,目标价格区间为25-30元。

　　对军工板块的带动作用明显,建议关注两类投资机会

　　成飞集成的复牌对军工板块的带动作用将主要表现为:一是市场对与军工资产证券化的预期会再次升温,关注重组预期强化的标的(中航机电、贵航股份、中国船舶等);二是参与本次配套融资的上市公司(中航科工、中航电子、中航飞机、中航机电等)将直接享受成飞集成的升值。

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　　证券时报网（www.stcn.com）05月19日讯 中航电子（600372）：一季度略有增长，所资产注入可期

　　来

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　　华创证券撰写时间：

　　2014-04-28

　　事项

　　报告期内，公司实现营业收入11.39亿元，同比增长1.08%；实现归母净利润为0.81亿元，同比增长2.63%，EPS为0.046元，去年同期为0.045元。

　　主要观点

　　1.公司一季度经营平稳，略有增长，结合2013年报，行业长期趋势向好。报告期内，公司实现营业收入11.39亿元，同比增长1.08%；实现归母净利润为0.81亿元，同比增长2.63%，销售毛利率29.69%，净利率为7.29%。结合2013年年报，公司航空产品的营业收入和利润占比分别为79.08%和85%，基本为中航工业自主研发各机型配套，在我国国防信息化迅速推进的前提下，航电产品需求量将长期保持增长。且公司具备系统级、设备级和器件级产品的完整产业链的研发和制造体系，具有明显的专业领域竞争优势，壁垒极高，盈利能力较强。我们认为，我国军用航空四代机批量交付、五代机也处于发展过程中，未来新机型的航电设备需求提升，另我国预警机和电子战机严重不足，运-20平台未来将有很大比例改装为预警机和电子战机，对航电设备的需求和价值量将极大增长。

　　2.公司2014年经营计划，营业收入快速增长，净利润受财务费用和商业创新中心影响有所下降。公司销售收入计划70.27亿元，即同比增长17.1%；利润总额计划6.55亿元，较同比下降15%。原因是债务融资造成财务费用同比增加7970.5万元。另外商业创新中心预计2014年研发费用和运行费用预算为10,786万元。公司未来目标将航空、非航空防务和非航空民品三大领域协同发展，实现业务结构“343”规划，已实现营业收入千亿战略目标，商业创新中心是发展非航产业的重要环节。如剔除上述两方面因素，公司2014年利润为84,122万元，同比增加7,099万元，增长9.2%。

　　3.研究所改制相关政策有望于近期推出，公司是航电版块上市平台，资产注入预期明确。4月23日，据外媒报道，财政部等机构在起草政策，鼓励将军工科研院所资产改制为企业并注入相关国有上市公司，该政策也是国有资产改革的内容之一，最快可能于下月发布。结合2013年上市公司持续对航电领域企业进行整合并购，实际控制人中航工业做强航电上市公司的预期明确，我们认为如研究所改制政策破冰，上市公司运作速度将领先，据媒体报道，2013年，航电系统公司实现营业收入226.7亿元，利润22.9亿元。上市公司的营业收入及净利润分别占版块的26.5%和27.4%，我们预计板块内几个优质研究院所的净利润可能达到17-18亿元的水平，注入增厚想象空间极大。

　　投资建议

　　预计公司2014-2016年EPS为0.35、0.42和0.52元，考虑版块内资产注入将对EPS有明显增厚，给予“强烈推荐”评级。

　　风险提示：商业创新中心产生收入慢于预期的风险。

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　　证券时报网（www.stcn.com）05月19日讯 航天电子（600879）：航天电子龙头，资产注入可期

　　来

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　　民族证券撰写时间：

　　2014-04-15

　　航天科技集团在战略高技术领域优势突出，拥有自主知识产权和著名品牌，创新能力和核心竞争力突出。航天科技集团承担着我国全部的运载火箭、应用卫星、载人飞船、空间站、深空探测飞行器等宇航产品及全部战略导弹和部分战术导弹等武器系统的研制、生产和发射试验任务。

　　航天电子业务主要在测控通信、惯性导航、电连接器、集成电路等板块，产品主要应用于火箭、飞船、卫星等领域，是是航天电子设备的重要制造商。公司在航天电子领域竞争优势明显，产品在同类型产品中居于主导地位。近年来公司军品收入占公司总收入的85%以上。由于航天体系较高的供货门槛，短期内体系外企业难以进入。

　　公司中长期业绩将稳健增长。火箭发射高峰到来。“十二五”期间，我国将发射百箭百星，2014年火箭发射任务为14发，2015年为30发左右。长征七号和长征五号也将在15年相继发射。航天电子将受益于多种火箭特别是重型火箭的频繁发射，公司长期业绩将实现稳健增长。

　　关注资产注入。军工资产注入步伐开始加速。控股股东航天时代公司后续预计可注入上市公司的资产有导航与控制设备设计制造中心，宝鸡惯导设备制造部，西安惯导设备制造部，骊山微电子公司等资产。

　　航天科技集团承载国家战略性高科技产业，核心技术在军工领域处于领先地位。公司作为集团火箭、卫星、飞船等提供配套，军工资产质地优异，成长性明确。我们预测公司14-15年EPS分别为0.29元和0.36元，在军工板块估值偏低，建议“买入”，目标价15元。

　　风险提示：订单获取进度不及预期，资产整合进度不达预期。

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　　证券时报网（www.stcn.com）05月19日讯 中国重工（601989）：军工、民船订单皆大增

　　来

　　源：

　　中信建投 撰写时间：

　　2014-04-29

　　公司业绩符合预期

　　2013年，公司实现营业收入512.69亿元、下降12.36%，实现净利润29.35亿元、下降17.94%，按最新总股本摊薄每股收益0.17元，利润分配预案10派0.46元；今年一季度实现收入93.89亿元、同比下降18.13%，实现净利润7.33亿元、同比下降17.17%。公司年报和一季报业绩都符合预期。去年净利润下滑幅度大于收入下滑，主要是营业外收入同比减少6亿多元；今年一季度在毛利率上升6.63个百分点下净利润仍下滑，主要是人民币贬值导致汇兑损失增加、财务费用大增3亿多元。

　　民船继续下滑，产品结构进一步优化

　　2013年，公司船舶造修收入238.5亿元、下降18.53%，舰船装备收入88.59亿元、下降14.88%；而能源交通装备及及科技产业实现收入127.07亿元、增长6.21%。船舶造修和舰船装备累计收入占比63.8%，同比下降4.56个百分点，非常业务占比继续提升。从2013年新接订单来看，军工军贸与海洋经济产业、能源交通装备及科技产业两者累计占比74.46%，年底手持订单累计占比67.57%，公司未来产品结构将继续进一步优化。

　　军工订单大增

　　去年，公司军品收入占营业收入比重8.86%、同比继续提高0.22个百分点。去年军工军贸和海洋经济产业订单858.6亿元，其中大部分是军工军贸。我们预计军工军贸550亿元左右、公务船60亿元、海工装备250亿元。今年一季度订单93.28亿元，虽下降48.63%，但其中海洋经济下降、军工军贸订单依旧很多。

　　民船订单也在快速复苏

　　去年世界新船订单快速复苏，公司承接新船56艘，750.4万载重吨、增长1.77倍；年底手持订单98艘，1288.6万载重吨。去年船舶制修订单金额263.6亿元，同比增长86.04%。

　　盈利预测与估值

　　我们预计今年军工军贸大幅增长、海工盈利水平提升、民船业务下滑，明年军工继续快速增长、海工盈利提升较大、民船好转；预计2014～2016年分别实现每股收益0.18、0.23和0.30元，维持7.5元目标价和“买入”评级。

　　（证券时报网快讯中心）

　　证券时报网（www.stcn.com）05月19日讯 中国船舶（600150）：民船盈利见底回升，舰船存在注入可能

　　来

　　源：

　　国泰君安撰写时间：

　　2014-04-22

　　核心推荐逻辑：船舶行业供给收缩带动公司民船业务盈利回升；集团舰船资产存在注入可能。预计2014-2016年EPS分别为0.51、0.71、0.93元，目标价30元，相当于2014年59倍PE，略高于同类公司平均50倍PE，主要是考虑公司业绩向上弹性较大，适当给予溢价，增持。

　　船舶行业供给收缩带动公司民船业务盈利回升：船舶行业供给收缩明显，全球范围来看，日本份额持续下降；中国范围来看，民营船厂大范围退出。

　　供给收缩背景下，订单向优势船厂集中，优势船厂在手订单充裕，推动船价保持上升趋势，否则优势船厂缺少意愿去接新订单。原材料价格处于低位，带动优势船厂盈利持续回升。综上，我们主要是基于供给端的分析认为船价将持续上涨得出公司民船业务盈利回升的结论，不是基于对需求端持续回暖的判断。相反，我们认为全球新船成交量取决于多种复杂因素，存在反复的可能性。

　　集团舰船资产存在注入可能：兄弟单位中国重工整体上市提供了成功案例。我国海军舰船装备进入持续增长期，需要借力资本市场。一方面现有海军舰船力量与我国全球第二大经济体地位不匹配，另一方面全球化的非战争行动日益频繁，要求舰船装备保障。比如亚丁湾、索马里海域护航行动，再比如搜寻马航MH370等，都要求数量更多、更加先进的舰船装备力量。中国船舶工业集团的舰船资产目前全部不在上市公司，无法充分像兄弟单位一样充分借力资本市场，从未来发展需要角度判断，集团舰船资产存在资产注入的可能。如果注入，将为公司带来很大的业绩弹性。

　　风险因素：船价下跌、原材料价格上涨、资产注入存在不确定性。

　　（证券时报网快讯中心）

　　证券时报网（www.stcn.com）05月19日讯 玉龙股份:受益新疆能源混合所有制改革及钢管行业洗牌

　　研究机构：国金证券日期：5月8日

　　投资逻辑

　　Q1业绩主要受季节性因素影响。公司1季度业绩环比下滑,毛利率同比下降4.78个百分点,但分析师分析其主要受节假日、天气以订单确认的季节性因素影响,这也符合公司往年经营特点。后期随着下游需求回暖,特别是“新粤浙”线开工,盈利及其增速将逐步改善。维持2014年盈利预测。

　　受益新疆混合所有制改革,“新粤浙”线开工确定性增加。1)为实现新疆“稳增长”以及能源混合所有制改革,加快推进重大能源、基建项目是重要途径,因此受此影响,逻辑上“新粤浙”年内开工的确定性将显著提升。根据新疆自治区发展混合所有制经济推进会介绍,其目前已完成全线63处场站选址勘察、完成环评编制、以及部分建设短的项目设计评估报告;2)中长期看,新疆混合所有制改革,也有助于提升油气管道的总需求,而公司作为唯一一家具备新疆概念的钢管上市公司,将充分受益。

　　募投项目提升竞争力。随着募投项目达产,公司产能进一步扩张,新疆、四川、本部“三足鼎立”的局面也更为稳固。未来新疆、四川基地不仅会成为产量、业绩新的增长极,更重要的是,还将从订单获取、对外合作、综合成本控制等方面大大提升公司整体竞争力。比如本次在“新粤浙”线的订单获取上,分析师认为公司受益于“三足鼎立”特点,最终的拿单情况,大概率将好于市场此前普遍预期的总量的1/4。

　　钢管行业洗牌,强者恒强。受需求下滑影响,近期国内钢管市场竞争加剧、价格深跌,华东部分钢管企业甚至已经破产,行业进入两级分化、强者恒前的格局,公司作为龙头企业,未来将率先受益于行业洗牌。

　　投资建议&估值

　　维持前期的业绩预测,即14-16年EPS分别为0.68、0.96、1.30元。随着近期股价下跌,公司估值将逐渐具备优势,目前股价对应14-16年估值分别为17.5、12.4、9.2倍PE。

　　考虑到公司对钢管需求敏感性较高,密切关注“新粤浙”线及相关政策动态。目前维持“增持”评级。

　　风险

　　“新粤浙”线开工不达预期;焊管市场“价格战”。

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　　证券时报网（www.stcn.com）05月19日讯 大华股份:业绩符合预期,安防景气度持续

　　研究机构：山西证券日期：2014-03-17

　　事件追踪:

　　公司公布2013年年报。公司2013年营业收入为54.10亿元,较上年同期增长53.21%;归属于母公司所有者的净利润为11.31亿元,较上年同期增长61.52%;基本每股收益为1元,较上年同期增长58.73%。归属于上市公司净资产为41.68亿元,较上年同期增长94.60%。本期拟每10股派发现金红利1元(含税),不送红股,不以公积金转增股本。公司预计2014年1-3月归属于母公司股东净利润较上年增长30%-50%。

　　事件分析:

　　安防高景气有望持续,仍有较大发展空间。新一届政府将国家安全上升到新的战略高度,伴随着我国城镇化的持续推进,以及政府对平安城市、智慧城市建设的高度重视,安防产品行业的市场规模仍将不断扩大。安防行业市场由一二线城市逐步向地级市、县、镇以及社区居民区深入,三四线城市市场潜力凸显。安防行业高清摄像头渗透率目前仍处低位,有较大的成长空间,将为安防设备厂商带来结构成长的机

　　规模效应优势明显,毛利率稳中有升。随着公司规模的扩大,规模效应和管理提升带来公司费用率逐年下降。公司通过加强价格、质量、交期等供应链各个环节的把控,提高了公司规范运作水平并降低了营运风险和成本,我们预计未来规模效应和管理提升仍将对公司净利润率带来正贡献。2013年,公司净利润增长率明显高于主营业务收入增长率,这主要来源于毛利的稳定和费用率的降低从而带来的净利润率提升。今年公司主营业务毛利率为42.82%,较12年底的42.67%仍有提升。

　　盈利预测与投资建议:

　　盈利预测及投资建议。目前国内安防产业呈现双寡头格局,行业准入门槛较高。公司对未来发展充满信心,圆满完成2013年销售收入达到53亿的目标,并再次重申15年达到100亿的目标,其复合增长超过40%。考虑到公司所处的安防行业景气度仍将持续,我们预计公司前端业务仍将快速放量,成为未来主要的增长动力,公司海外增长迅速。考虑公司成长逻辑未变而近期股价调整幅度较大,对应13年PE为31倍,我们上调公司投资评级至“买入”评级。

　　投资风险:

　　市场开拓风险;宏观经济下行风险

　　（证券时报网快讯中心）

　　证券时报网（www.stcn.com）05月19日讯 海康威视:业绩超预期,海外业务高增长启动

　　研究机构：山西证券 日期：2014-04-24

　　事件追踪:

　　公司公布2013年年报。公司2013年营业收入为107.45亿元,较上年同期增长48.96%;归属于母公司所有者的净利润为30.66亿元,较上年同期增长43.51%;基本每股收益为0.76元,较上年同期增长43.4%。归属于上市公司净资产为111.78亿元,较上年同期增长29.13%。本期每10股派发现金红利2.5元(含税),不送红股,不以公积金转增股本。公司14年1季度归属于母公司所有者的净利润较上年同期增长52.44%。公司预计1-6月归属于母公司所有者净利润较上年同期增长35%-55%。

　　事件分析:

　　公司领导地位进一步加强。2013年,公司向各细分行业深度发展,成立公安、交通、金融、楼宇、司法、文教卫、能源七大主要行业事业部,迅速带动了各类产品和解决方案的快速延伸和覆盖,有效丰富延展了一系列产品线。2013年,公司在行业市场的市场份额得到进一步提升,通过深耕细作每个子行业,公司竞争力和领导地位得到进一步加强。

　　海外市场收入翻倍,公司品牌和海外渠道效应显现。公司多年来一直坚持以经营自主品牌方式发展海外市场。随着海外市场的持续投入,公司在海外市场的品牌和市场认知度得到进一步提升,公司业务综合竞争力的优势在海外市场得到体现,2013年,公司海外销售收入达24.19亿,较2012年同比增长一倍以上,取得了突破性的发展。

　　公司业务仍然快速增长,毛利率保持稳定。近年来,随着诸多企业大举投资进入安防行业,整个行业产能得到迅速提升,引发市场竞争加剧,产品价格较往年有更大的下行压力。公司通过领先的技术创新,完整的产品体系以及一体化解决方案的综合竞争力,继续保持了良好的增长势头。13年公司前后端产品均取得快速增长,前端增速为62.08%,后端增速28.82%,产品综合毛利率为47.62%,仍然维持在高位。盈利预测与投资建议:

　　盈利预测及投资建议。公司作为国内视频监控行业龙头,销售规模多年维持行业第一。受惠于公司所处安防行业继续维持较快的行业增长速度,市场集中度显著提升,我们预计2014年度中期的经营业绩继续维持稳定增长,上调公司的投资评级至“买入”。

　　投资风险:

　　宏观经济下行风险;技术更新换代风险

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　　证券时报网（www.stcn.com）05月19日讯 中核科技:特种阀门势头良好，核电阀门有望恢复增长

　　研究机构：东北证券分析师：龚斯闻，潘喜峰 撰写日期：2014-03-26

　　报告摘要:

　　公司2013年实现营业收入9.42亿元，同比增长15.94%;归属于上市公司股东净利润6428.25万元，同比增长6.27%;经营活动现金流净额1.75亿元;基本每股收益0.30元。

　　2013年核电阀门实现营收6405.57万元，同比下降23.15%，但高端产品占比呈逐步上升趋势，毛利率同比上升5.09个百分点至30.03%。目前公司在国内三代核电关键阀门研发制造领域处于领先地位，具备极高技术含量的主蒸汽隔离阀、AP1000爆破阀、CAP1400系列关键阀门等核心产品研发进展顺利，未来有望顺利实现三代核电关键阀门的国产化。用于核燃料提纯设备的核化工阀门，公司亦处于国内领先地位，2013年实现营收1485.65万元，毛利率29.87%。

　　公司主要用于石油、石化、电力行业的特种阀门2013年实现营收6.83亿元，同比增长31.54%，毛利率28.14%，盈利能力较强。公司与中石油、中石化等大客户已建立了长期战略合作关系，获取重点项目订单能力强，未来公司LNG 超高压阀门、管线阀门调节阀及海洋石油平台井口阀门等新高端产品将形成新的订单增长点。

　　其他业务方面，2013年水道阀门实现营收1.23亿元，同比增长8.61%，该业务基本稳定。铸锻件毛坯实现营收5077.63万元，同比增长61.32%，毛利率38.83%，对其他业务形成了良好业绩补充。

　　我们预计公司2014至2016年EPS 分别为0.34、0.40和0.45元。国家对于核电支持力度正持续提升，国内核电设备招标量将陆续增加，预计公司核电阀门有望恢复增长，后续一系列三代核电高端阀门产品颇具看点，公司石油、石化、电力行业特种阀门将维持良好势头，后续新产品将形成新的利润增长点。目前公司估值偏高，维持中性评级，但中长期来看公司各项业务潜力较大，值得重点关注。

　　风险:(1)核电项目招标不及预期(2)新产品市场开发低于预期。

　　（证券时报网快讯中心）

　　证券时报网（www.stcn.com）05月19日讯 沃尔核材:改性新材料需求升级打开成长之门

　　研究机构：招商证券分析师：王建伟，武天祥，张良（财苑）勇 撰写日期：2014-03-20

　　近期我们对沃尔核材进行了首次拜访，公司从事高分子辐射改性新材料的研发与产品销售，产品主要分布在电子、电力以及线缆领域。公司12 年收购的乐庭电线已扭亏为盈，实现净利润1042 万元，而今年公司的陶瓷化硅橡胶，富社电线等新品将持续放量，且4G 基站建设高峰带来冷缩管急单。今年公司为达成股权激励第四期解锁条件将有充足动力，我们预计14、15 年EPS 为0.24、0.33 元，首次给予“强烈推荐-A”的投资评级。

　　定位为高分子改性新材料，具备持续研发实力。沃尔核材通过辐照技术改变分子互联结构，新材料具备耐高温，耐老化，绝缘等特殊物理性能。公司主要产品为热缩管，用作线束与端子接头处的绝缘保护。随着行业技术不断发展，从需要阻燃到环保阻燃再到苹果三星要求的无卤无红磷的环保阻燃。沃尔核材一直走在技术的前沿，研发持续创新是公司长期发展的坚实基础。

　　现有业务保持稳定增长，并向特种电缆方向拓展。沃尔核材主打产品热缩管的国内市场约20 亿，难以满足公司长远发展。电缆全国市场上万亿，防火、耐高压的特种线缆也有千亿规模的市场。沃尔去年主推的陶瓷化硅橡胶产品，能做到850 度高温的耐火绝缘，是云母带的替代材料，而价格与原有材料相差无几，市场潜在空间很高。我们认为公司在上游材料具备优势，在无卤，阻燃、环保的发展趋势下将实现快速发展。

　　乐庭电线的整合效应显现，今年整合费用减少。沃尔通过乐庭进入消费电子领域，下游拥有华为、中兴、格力等优质客户。资源整合后，沃尔为乐庭提供低成本的辐照业务以及统一采购平台，业务上两家原有渠道也可以共享。

　　11 年乐庭电线亏损4026 万元;12 年亏损3408 万元，2013 年乐庭在完成大连、重庆厂区搬迁，员工安置以及金坛新厂区投产等整合工作后，实现盈利1041 万。我们认为今年乐庭整合费用将大幅降低，盈利贡献将更加可观。

　　首次给予“强烈推荐-A”的投资评级。我们认为环保、无卤、高温阻燃是行业发展趋势，一旦国家强制标准出台公司将受益显著。陶瓷化硅橡胶产品大力推广，冷缩管受益于4G 基站建设从13Q4 开始放量，乐庭电线的整合效应逐步显现，加上公司本身的主观动力，今年业绩将十分乐观。

　　风险提示:新品推广不及预期，电缆行业竞争加剧。

　　（证券时报网快讯中心）

　　（编辑：陈志杰）