券商评级：个股疯狂抢钱 10股暗藏丰厚利润【7】

　　伊利股份：估值修复继续推荐

　　投资要点

　　我们于7月15日发表了《伊利股份：精益求精的管理形成的高壁垒》的报告，持续推荐伊利股份。除了前期从行业层面研究乳制品产品结构升级路径、进口奶等对国内乳制品行业格局影响之外，我们从伊利自身内部管理机制出发，分析了其灵活独立的内部组织架构、完善的物流体系和信息系统，这些软实力使得伊利能够在产品差异化较小的乳制品行业中获得高壁垒，提升自身的运营效率，强化自身的核心竞争力。预计未来在产品线及渠道方面，公司也将进一步采取多样化的拓展，从而借力现有竞争优势进一步做大做强，成为真正的食品饮料行业龙头。从产业链角度，我们看好伊利未来的发展，建议积极买入以享受其稳健成长。

　　同时，从估值角度来看，目前伊利股份2014年动态PE仅17.7倍，最低时估值曾达到15.5倍PE，我们认为这一估值水平已充分反应前期资本市场对于行业及公司的各种担忧。而在下半年我们认为有两个因素将使得估值向上修复：1、沪港通的实施将修复A股消费品龙头的低估值水平，港股中的消费品龙头企业享有估值溢价，主要原因在于消费品行业呈现出强者恒强的格局，新生代消费品企业很难进行突围或其高成长性较难有持续性、风险较大，因此在港股中龙头企业会享有估值溢价，蒙牛和康师傅的2014年动态PE分别达到27.8倍和29.1倍。沪港通后我们认为A股消费品龙头企业估值有望修复。2、进入2014年下半年消费品估值将逐步向2015年切换，从而使得估值有所提升。

　　因此我们认为，无论是从产业链分析角度还是资本市场角度，伊利股份目前都是可以积极买入的品种。我们维持公司的盈利预测，预计2014-2015年实现销售收入542亿、617亿元，同比增长13.4%和13.8%；实现归属母公司净利润40.2亿、52.3亿，同比增长26.2%、30.1%，考虑到转增股本以后，2014-2015实现EPS1.31、1.71元，重申“买入”，按2014年25-26倍PE给予目标估值区间32.75-34.06元。

　　风险提示：食品安全问题；新品推广低于预期；原奶价格波动较大。