两交叉汇率期货仿真 中国将推外汇期货产品

继股指期货、国债期货两类产品后，中国内地资本市场的外汇期货产品渐提上议程。２９日，中国金融期货交易所正式启动欧元对美元和澳元兑美元的外汇期货全市场仿真交易，标志着外汇期货正式上市交易再近一步。

数据显示，交易首日两品种仿真交易累计成交超过２０万手，持仓１１.５万手，成交额１３１.５亿元，堪称交易活跃。

在国际市场上，外汇期货是最早诞生的金融期货品种之一，浮动汇率取代以固定汇率为主要内容的布雷顿森林体系后，由于汇率的不稳定使国际贸易和投资活动的风险大大增加，避险产品外汇期货的发展迅速。到２０１３年，美国期货业协会对全球８４家交易所的统计数据显示，外汇期货期权衍生品已成为仅次于利率衍生品的全球第四大类场内交易品种。

按照仿真交易规则，中金所此次仿真交易推出的是两个交叉汇率交易品种，其中欧元兑美元期货仿真合约标的为欧元兑美元即期汇率，合约面值１００００欧元，最小变动价位０.０１美元／１００欧元，最低交易保证金为合约价值的３％。

而澳元兑美元期货仿真合约的标的则为澳元兑美元的即期汇率，合约面值１００００澳元，最小变动价位０.０１美元／１００澳元，最低交易保证金为合约价值的３％。欧元兑美元、澳元兑美元期货仿真合约的交易结算和交割手续费标准均为每手１元。

业界分析人士表示，按照新产品上市的程序，仿真交易是新产品上市前检验规则、制度设计的最后一步关键步骤，两大交叉汇率开始全市场仿真交易，意味着外汇期货的正式挂牌交易渐行渐近。

“一旦外汇期货上线，将会使金融衍生品交易更为丰富，有助于企业及外汇市场参与者选择更为多元化的避险工具。”青岛农商行交易员秦新锋表示。

近年随着人民币的双向波动，以及人民币跨境使用的扩大，中国企业面临的汇率风险急剧上升，有研究机构的一份调研显示，中国三分之一的企业都面临交叉汇率风险，同时由于主要货币的波动幅度远大于人民币兑美元的波动，交叉汇率波动对企业影响也远远大于人民币兑美元波动的影响。

上海一家贸易企业介绍，企业面临的交叉汇率风险，主要是由于进出口的结算货币不同，使企业的收入货币和支出货币不对称，但在兑换中，基于成本等因素的考虑，多数企业常会选择一次兑换，这就使企业面临较大的汇率尤其是由境外市场决定的交叉汇率波动风险。

据悉，当前中国企业主要通过银行远期结售汇、外汇期权和远期合约等银行间场外市场产品来对冲相关风险。“场外产品虽然较灵活，但外汇期货的场内交易是采用标准化合约的撮合交易，其流动性和透明度往往被认为会更好。”兴业银行资深分析师蒋舒说。

华东师范大学教授黄泽民也表示，实际上基于成本等方面的考虑，不少亟须通过外汇衍生品来提高外汇风险管理的中小企业并没有运用相关产品进行避险，如果上市外汇期货，将能为企业提供更为灵活多样的避险工具选择。

事实上不少企业期待在推出交叉汇率期货外，也能尽早上市人民币汇率期货相关的产品。“因为企业不仅面临交叉汇率风险，也面临人民币双向波动的风险。”业内人士指出，目前，人民币对美元的年波动幅度约在２％左右，未来随着双向波动的加大，企业面临的风险敞口只会进一步扩大。

在业界专家看来，中国市场推出人民币汇率期货的条件已经成熟。“推出汇率期货主要考虑三个条件，一是汇率是不是有弹性？二是流动是不是自由？三是货币是不是国际货币？”黄泽民说，其中国际货币的条件不是必要的，其主要影响的是外汇期货推出后的活跃程度。如果人民币成为国际货币，人民币汇率期货推出后的交易规模会更大，市场的流动性也会更好。

专家认为，目前人民币实行有管理的浮动汇率制度，加上跨境贸易结算及海外直接投资的规模越来越大。“弹性和自由的条件都已经具备。”黄泽民说。