借政策东风 上市公司员工持股掀高潮

随着证监会鼓励上市公司实施员工持股以及国企混合所有制改革的推进，近期上市公司发布员工持股计划速度明显加快。据银河证券提供的数据显示，6月以来，截至11月6日，4个多月内共有25家上市公司公布了员工持股计划。专家认为，在政策的支持下，未来上市公司员工持股将迎来高潮，会有越来越多的国企背景上市公司相继推出员工持股计划。

25家公司公布员工持股计划

今年以来，推出股权激励计划的上市公司明显增多。银河证券提供的数据显示，截至11月6日，今年两市共214家上市公司公布股权激励预案，而2013年和2012年分别为188家和164家。随着混合所有制改革的积极推进以及证监会在6月发布《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》，上市公司频频试水员工持股，6月以来已有25家上市公司推出员工持股计划，其中主板5家、中小板8家、创业板12家。从行业来看，电子元器件以及计算机行业共7家，占比28%；机械行业有3家，占比12%。

银河证券首席策略分析师孙建波表示，员工持股计划与股权激励的直接区别在于，股权激励将员工的所得视作因努力工作而获得的薪酬，因此按照个人所得收税；员工持股计划将员工的所得视为员工个人出资购买股票 ，与公司绑定利益而获得收益，而按照现有政策，个人股票买卖差价收益无需纳税。此外，员工持股计划与上市公司的财务并无瓜葛，没有股权激励计划带来的成本压力；从员工的角度来看，也没有经营业绩方面的限制，加之可分期滚动，获益更加灵活。员工持股计划方式灵活，一般由员工筹资成立资产管理集合，而股东则低价向集合售股，股价上涨的收益全部归员工，以此起到激励的效果，在一定程度上克服股价波动的负面影响，增强员工信心。员工持股计划表达了公司对于业务发展和自身股价的信心，将推动企业治理进入新阶段，使资本市场更加活跃。

具体方案各不同

从目前已公布的25家公司的员工持股计划来看，多数公司采取的是在二级市场购买、认购非公开发行股票的方式，如特锐德、易华录、苏交科等公司均通过定向增发实现员工持股。

一些上市公司控股股东自掏腰包“送股票”，如三六五网的4位实际控制人无偿赠与360万股，占他们及关联人所持股份的近10%，员工自购市值与4位实际控制人赠予市值的比例为1:2。此外，大富科技、大北农的员工持股来源均为实际控制人自愿赠与，其中，大富科技控股股东赠与700万股，根据不同的业绩条件分四批在四年内实施。大北农员工所获的无偿赠与9848万股约占公司总股本的6%，员工以获赠股份市值的20%作为员工持股计划的设立出资，相当于赠与和出资的比例为5:1.

伊利股份的员工持股计划规定，公司首期参与对象公司中高层管理人员、公司及子公司业务技术骨干等共317人，资金全部来源于持股计划奖励金。首期持股计划资金以2013年度相比2012年度扣除非经常性损益的净利润的差值为基数，按照30%的比例提取持股计划奖励金，公司扣除个人所得税后划入持股计划资金账户的资金总额为14389.46万元。

香颂资本执行董事沈萌认为，伊利股份探索的核心员工股权激励模式相对来说是最好的。通过一段较长时间内与企业业绩增量挂钩的模式，可以防止内部人短期行为，提高员工参与经营的积极性，解决引才、留才、用才的问题。就具体方案而言，每年净利增量的30%提取比例有些过高。

中投顾问咨询顾问崔瑜认为，大力实施员工持股计划的企业主要分为两大类：一类经营状况良好，发展前景明朗，企业注重员工和高管的长远利益，推进员工持股计划使员工、管理者与公司的利益更加密切；另一类缺乏后劲，成长空间有限，分红派息工作不到位，为了激励员工、调动管理者积极性而实施持股计划。伊利股份和三六五网的做法值得肯定，虽然二者的重点不同、员工获得的效益不一，但员工持股政策的落实表明企业对于公司未来发展和员工成长的重视大幅提升。这两家企业将树立全新的标杆，可供其它公司借鉴。

混改推动员工持股

随着混合所有制改革的积极推进，实施员工持股已成为国企改革过程中的重要一环。今年以来，一些大型国企纷纷表态将实施员工持股。

中国长江三峡集团副总经理张诚近日表示，将通过引进战略投资者和实行员工持股，构建“利益共享、风险共担”机制。中国铝业公司此前发布公告称，未来将推进旗下三家企业的员工持股、技术骨干持股试点工作。在此前中央确定的四家深化国有企业改革试点的央企中，中国医药集团、中国建材集团正在积极制定员工持股计划。随着地方国资国企改革意见的陆续出台，上海、江苏等地国企在推进员工持股方面走在了前列。

此前，国资委有关人士曾表示，国资委正会同证监会、财政部制定推进混合所有制员工持股指导意见，持股方式可以由员工直接持股，也可以通过平台公司持股，股权来源是增资扩股而非存量股转让。国资委研究中心主任楚序平近日指出，员工持股改革是混合所有制最闪光的亮点，无论是国有企业、私人企业，还是外资在华的企业，都应当推进员工持股改革。

孙建波认为，员工持股是实现混合所有制改革目标的重要方式。在政策的支持下，未来上市公司员工持股将迎来高潮，会有越来越多的国企背景上市公司推出员工持股计划。

沈萌表示，推行员工持股为国有或国资控股企业激励员工、吸引人才提供了新思路和新方法。根据企业发展的增量确定员工激励，可以在国有资产管理向国有资本运营的模式转变中，合法地让员工分享他们创造的企业发展红利。需要注意的是，改革不应成为少数内部人发横财、谋私利的借口，员工激励应以一种符合企业与行业现状的公式和参数执行，绝不可借推进改革的名义无原则地“国退民进”或一卖了之。