學巴菲特買股票：用簡單指標估算公司內在價值

　　■理財教室

　　巴菲特投資的目標是尋找和實現內在價值的增長：“如果能夠讓公司內在價值增長超過標普500股票指數的增長，那麼才對得起所拿到的薪酬。”而他在之前致股東的信中表示，他會用最簡單計算的賬面價值增長率來估算公司內在價值增長率。

　　據介紹，在內在價值難以精確計算的情況下，巴菲特選擇用最簡單計算的賬面價值增長率來估算公司內在價值增長率：“可是沒有辦法可以精確計算內在價值。不過確實有一個相當有用，就是相當於低估的內在價值代用指標：每股淨資產。對於大多數公司而言，這個指標毫無實際意義。可是對於伯克希爾公司，賬面淨資產的變化能夠大致地追蹤企業價值的變化。這是因為伯克希爾公司內在價值超越賬面價值的幅度相對穩定，並沒有出現每年狂烈波動的現象，盡管大多數年份超越的幅度都在增加。長期而言，內在價值與賬面價值的偏離，用絕對數值來看，可能會變得更加巨大，但是用內在價值作為分子，用賬面價值作為分母，二者相除得出的相對百分比數字，將會保持相當穩定。”

　　不過，巴菲特並不是隻看一兩年的賬面價值短期增長，他關注的是至少5年的長期增長：“幾乎可以肯定，在股市表現糟糕的年份，公司的賬面價值增長會超越標普500指數的增長，但同樣在股市表現強勁的年份，公司的賬面價值增長會落后於指數。真正的考驗是長期表現如何。”

　　這說明，如果一家企業長期保持較高水平的賬面價值增長，至少10%以上，而過去5年的股價增幅明顯弱於其賬面價值增幅（用二者相除）。按照巴菲特所說，內在價值增幅與賬面價值增幅接近，這就意味著這隻股票被明顯低估。未來5年隨著股價回歸於價值，其股價漲幅應該高於賬面價值漲幅，所以具有較大的盈利機會。來源：和訊網