央行再“放水” 資金價格大跌 

　　時隔兩周逆回購重啟 同業拆借利率大跌 分析稱短期操作意在安撫市場

　　在連續“隱退”兩周之后，逆回購操作昨日終於“重出江湖”。而昨日早間，貨幣價格也應聲大跌，SHIBOR 7天和14天品種雙雙大跌逾200個基點，創下自7月以來的最大單日跌幅。

　　不過，有業內人士指出，昨日資金面的鬆動更多是受財政投放超預期的影響。逆回購對流動性實質改善有限，預計1月資金面仍會出現短期劇烈波動。而明年央行仍會收緊“水閘”，以期加速推動降杠杆、調結構和金融改革。

　　文/ 記者周宇寧

　　本報訊 在市場資金利率連續三個交易日大幅攀升后，昨日，央行終於祭出290億元的逆回購操作安撫市場情緒。

　　“已暫停兩周多，本來大家對逆回購都沒有什麼期待了，此時央行突然重啟，對市場是個意外利好。”招商銀行金融市場部高級分析師劉東亮指出。公告顯示，央行昨日以利率招標方式開展了290億元的逆回購操作，期限為7天，中標利率為4.1%，繼續與之前持平。

　　劉東亮指出，本期逆回購“價格還是持平，並未和市場資金緊張挂鉤起來，表明央行也不希望市場利率再往上走，整體以安撫為主”。

　　興業期貨固定分析師楊璇也指出，昨日投放的逆回購，重在改變了市場對流動性的預期，但還是短期操作，實質性的改變有限。

　　東莞銀行金融市場部分析師陳龍指出，如果明天資金價格繼續呈現向下趨勢，那麼周四央行逆回購的規模可能進一步縮小，或者頂多是安撫性的操作。

　　短期資金價格大“跳水”

　　昨日，一個月以下的短期資金價格出現“大跳水”。中國貨幣網的數據顯示，7天和14天SHIBOR（上海銀行間同業拆放利率）分別大跌264.6個基點和248.5個基點，至6.197%和5.7610%，不過兩者價格仍然倒挂。

　　陳龍指出，（利率下行）不是逆回購的影響，主要是財政投放超預期，各家機構在昨天都有財政資金進入銀行體系，預計因財政原因，資金面會呈現繼續寬鬆局面。

　　楊璇指出，受到逆回購消息提振，中長期國債價格有所回升。

　　不過，業內預計，在財政存款的投放之下，本周資金面或會趨向寬鬆，但央行明年貨幣政策立場不會鬆動，甚至有可能進一步收緊，明年1月份資金面仍會出現階段性緊張。

　　陳龍認為：“過了這周，資金面仍舊不容樂觀。”他解釋稱，1月份是財稅繳款較為集中的時期，加上“兩節”期間現金使用規模和頻率加大，資金流出銀行體系對銀行創造貨幣的能力有較大的影響。此外，年底沖存的行為將對1月5日的繳存壓力有較大的影響，預計走款在1000億元左右的規模。

　　明年資金價格難以下行

　　市場普遍認為，從央行目前“放水”的力度來看，業內預計，明年央行將會繼續維持中性偏緊的貨幣政策。劉東亮認為，“以往一緊張央行就提供流動性，而現在央行更多的是希望通過相對較高利率去對產能過剩和地方政府舉債的問題做市場化的調節。”

　　前瞻

　　股市難有機會

　　債市加速分化

　　陳龍認為：“隻要貨幣政策是收緊的，比如明年的M2繼續定在13%的增速水平，那麼，所有以資金推動的資產都將步入熊市，股市難有機會。”

　　而對於債市來說，他認為，目前監管層調整的方向應是“微觀降杠杆，宏觀加杠杆”，所以利率債應有一定機會，但信用債在市場退出機制等市場基礎制度完善的影響下，實質性的違約可能出現，將出現一定程度的分化。