歸去來兮中概股

在去年9月阿裡巴巴赴美上市的時候，國內不少投資者都非常惋惜以阿裡巴巴為代表的一批優質互聯網公司乃至一批優秀的中資公司的外流，以為國內的投資者因此錯過了投資這些優秀公司的機會。然而，不到一年的時間，一批在海外上市的中概股即將“組團”歸來了。

領頭的是分眾傳媒，該公司將會在今年6月借殼宏達新材實現A股上市。除了分眾傳媒之外，今年還有多家中概股計劃回歸A股，比如完美世界、世紀佳緣、學大教育等都相繼提出意向。在香港上市的天鴿互動等公司也有回歸A股的傳聞。中概股“返鄉潮”有望成為A股的一道風景線。

一批中概股，尤其是一些互聯網企業選擇回歸A股市場，從宏觀角度來說，當然與國內市場在政策面上對互聯網企業上市的支持有關。尤其是今年5月7日，國務院公布了《關於大力發展電子商務加快培育經濟新動力的意見》，鼓勵符合條件的互聯網企業境內上市。可以說，政策面的支持，為一些在境外上市的互聯網企業回歸A股市場打開了通道。

當然，這些中概股、尤其是其中的一些互聯網企業選擇回歸A股市場，更與A股市場的高估值有關。如暴風科技於今年3月24日在創業板上市，在上市后的前36個交易日（截至5月14日），該股拉出了34個漲停板，股價由發行價的7.14元暴漲到278.15元，按5月14日的收盤價計劃，其市盈率高達690倍，股票市值接近300億元，是迅雷的8倍多。因此，面對A股同類公司動輒上百倍甚至數百倍的市盈率，目前市盈率在50倍左右的阿裡巴巴、騰訊，以及市盈率在30倍左右的百度，自然是眼饞得很。更何況有的中概股市盈率甚至還停留在10倍以下。如在美上市的完美世界隻有9倍市盈率，其A股同類公司掌趣科技、中青寶的市盈率分別達到137倍、417倍。A股的高估值，正在對這些中概公司構成致命的誘惑。

但這也正是中概股歸來令人擔憂的地方。面對阿裡巴巴等一批優秀的中國公司赴境外上市，國內的投資者之所以惋惜，是因為他們認為自己失去了分享這些企業成長果實的機會。如果這些企業都奔著A股市場的高估值而來，都希望自己公司的估值達到百倍以上，甚至如暴風科技一般達到近700倍的高度，那麼，即便這些企業回歸A股上市，其目的也無非是更好地在股市圈錢，讓這些企業的大股東以及高管們在A股市場更多地套現而已。如此一來，這些中概股的回歸只是給A股投資者帶來巨大的投資風險而已，並讓A股市場在圈錢市的路上越走越遠。

不僅如此，如果這些中概股的回歸只是奔著A股市場的高估值而來，這不僅不利於中國公司走向世界，而且對於這些中概股本身的規范發展也是非常不利的。中概股在境外市場的市盈率遠低於A股是因為境外市場尤其是美國股市管理規范，投資者成熟。實際上，在境外成熟的市場，50倍、30倍的市盈率已經不低了，10幾倍的市盈率也屬正常。而A股的高估值是由於A股市場投機炒作的產物。

如果中概公司都相中了A股市場的投機性，都想著到A股市場更多地套現與圈錢，都習慣於A股市場寬鬆的市場監管，甚至習慣於對投資者利益的損害，那麼這樣的公司不可能走上規范化發展的道路。就此而言，如果這些中概公司只是奔著A股市場的高估值歸來，那麼，A股市場的高估值不只是對投資者利益的損害，同樣也是對這些中概股的損害。

□皮海洲（財經評論人）