新三板投資逐步回歸理性

　　盛極一時的新三板炒作熱潮正在褪去。隨著市場容量擴大和流動性的提升，今年初以來，新三板市場行情持續升溫，各路資本一度瘋狂涌入。然而，在市場對於高估值的擔憂，監管層警示風險為市場降溫的背景下，新三板市場開始迅速降溫，目前已逐步回歸理性。盡管上周五協議市場交易仍較為火爆，使上周協議交易量創下近兩個月來新高，但做市市場卻也受此影響下挫，市場分化明顯。

　　有分析認為，在中長期發展前景向好、短期政策有待落地背景下，建議投資者不妨固守“轉板+價值”兩條投資主線。

　　上周新三板市場分化明顯

　　盡管目前市場已有所回暖，但做市、協議市場卻出現了分化局面。“協議熱、做市冷”，正因如此，上周新三板市場雖然交易量大幅上漲，但成交額卻有所下降，指數也漲跌不一。數據顯示，上周新三板成指收於1488.71，周漲幅僅為0.53%﹔三板做市收於1495.89，周跌幅1.29%。同期，創業板指和中証500則分別上漲3.77%和7.64%。

　　受做市市場低迷影響，上周新三板總成交金額為20.93億元，較前一周下降約4%，其中做市成交額11.79億元，下降13%﹔而協議成交額9.14億元，上升10%。從年初截至8月16日，新三板累計成交金額已達1228.11億元。

　　對於當前市場表現，民生証券認為，目前新三板依然是一二級市場“冰火兩重天”，A股IPO暫停，股轉系統審核權下放審批提速，“跑馬圈地”意圖明顯，因此目前“收獲季節”還尚未到來，8月份繼續低位震蕩的可能性很大。建議投資者三季度可以靜制動，現金為王。

　　而申萬宏源証券也指出，反彈后新三板市場還將繼續震蕩。“上周新三板各指數在經歷了前一周連續兩天反彈之后上漲無力，轉而在新的台階上開始小幅震蕩，成交量也萎縮到了反彈之前的水平，目前看來，走勢沒有要形成上漲的趨勢，未來行情有望持續震蕩。”

　　新三板估值優勢重現

　　不過，值得一提的是，伴隨著市場逐步轉向理性，新三板整體估值已有所下降。目前新三板總市值為8891億元，做市PE中值為35倍。數據顯示，上周有792家有交易股票，剔除負值和極值后，靜態市盈率(PE)均值為72倍，中值為33倍。從PE分布看，68家公司高於150倍，佔比8.6%﹔有255家在30倍-70倍之間，285家在10倍-30倍之間，有32家公司PE低於10倍。

　　從行業來看，能源行業的市盈率和市淨率皆在各行業中排名前三。剔除金融業，市盈率排前三的行業是醫療保健、信息技術和材料﹔市淨率排前三的行業則是醫療保健、可選消費和信息技術。

　　興業証券指出，隨著中報陸續披露，新三板將迎來估值切換。相較於創業板，做市板塊的成長性更好，估值更低。新三板公司已經用經營業績向市場証明了自己的投資價值。

　　齊魯証券分析師認為，從長期來看，在當前國家大力支持發展多層次資本市場的大背景下，未來新三板無疑還會迎來更大的發展空間，而且，從分層管理到競價交易再到轉板等制度，新三板改革的預期仍在不斷強化，這將會為投資者帶來源源不斷的紅利。

　　定增火爆態勢不改

　　不光是做市指數反彈，成交量放大，上周定增企業平均折價率高達29.22%，也從側面反映出，新三板二級市場人氣正在回暖。

　　就上周而言，數據顯示，新三板定增企業家數與前一周基本持平，但發行股份數量和擬募集金額均大幅收縮。以結果報告書為節點統計，上周共有73家公司完成74次股票發行，合計發行股份4.8億股，募集資金22.72億元。

　　“從整體折價率來看，上周已是連續第三周縮窄。從整體趨勢看，定增折價率呈收窄態勢，特別是與6月份股災時期相比。”民生証券分析師張媛表示。同時，部分市場熱門股票也再現溢價發行情況。在本周發布定增公告的企業中，中科招商、盛世光明、興邦光電、偉樂科技等8隻股票出現了溢價發行情況。其中，偉樂科技、盛世光明等4股溢價率超過30%以上。

　　那麼，對於市場估值優勢再度顯現的新三板，后市投資者又該如何掘金呢？中信証券分析師胡雅麗在最新發布的研報中建議，可根據五大策略精選個股，首先是高景氣行業，以產業思維尋找高景氣細分行業，包括智能制造系統、石油軟件行業等﹔其次是稀缺標的，即目前A股主板、創業板均稀缺的細分子行業，包括燈盞花等藥用植物深度開發、電容器用聚丙烯薄膜等﹔另外則是關注具有轉板潛力、業績優異、具有強勢股東的公司。

　　東興証券也建議，可以從上周漲幅較高、成交活躍的個股中尋找優質標的。統計顯示，上周漲幅前十的公司主要集中咨詢服務領域，排名前三的是海昌華、九森林業、白茶股份﹔成交量前十的公司主要集中在建筑和機械領域，排名前三的是東海証券、明利倉儲、豐澤股份﹔成交額前十的公司主要集中在互聯網服務及軟件領域，排名前三的是東海証券、明利倉儲、沃格光電。綜合來看，東海証券和明利倉儲表現搶眼，或值得投資者關注。

　　此外，對於新三板投資策略，分析人士也指出，新三板投資介於股權投資和權益投資之間，不同於注重博取差價和資金回報的A股二級市場，強調股權投資和資本回報，建議投資者要多關注一二級市場之間的聯動，根據資金的性質和周期制定投資策略，而不要僅停留在二級市場進行炒作。