員工持股計劃“井噴” 150億資金蓄勢待發

　　經歷了暴跌的洗禮，員工持股計劃在“更加理性的股價”中悄然爆發，不經意間，已有近150億元的“內部資金”悄然集結、蓄勢待發。

　　上証報資訊數據顯示，7月以來共有127家上市公司宣布推出員工持股計劃，50天的時間即達到今年上半年157家的80%。在涉及資金方面同樣迅速膨脹，127份員工持股計劃擬買入金額高達148.58億元。

　　除了數量和金額快速膨脹，與上半年的情況相比，暴跌之后的員工持股計劃在杠杆比例和股份來源上也呈現出新的特點。種種跡象顯示，上市公司“自家人”對當前股價的信心正在增強，增持節奏亦在提速。

　　員工持股計劃快速膨脹

　　“7月以來員工持股計劃潮涌，因為暴跌之后上市公司股價回到相對理性的位置，使得原本就有意願的公司能夠有機會實施。”有投行人士給出了如此分析。

　　記者注意到，與今年上半年“淺嘗輒止”不同，7月以來不少上市公司在員工持股計劃上煞費苦心，動輒數億、十數億級別的購買計劃在調動員工積極性的同時，也體現了公司上下對發展前景的信心。

　　其中最為典型的是三泰控股，早在救市初期，公司便拿出了一份募集金額上限為15億元的員工持股計劃，參與人員更是囊括上市公司董監高及控股子公司員工，上限高達2368人。不僅如此，這15億元的認購資金全部來自員工的自籌資金，並不使用杠杆。

　　三泰控股並非孤例，統計數據顯示，127份員工持股中，三泰控股、泰禾集團和蘇寧雲商三家公司的計劃募資達到10億元級別。如果把這三家公司計算在內，7月以來發布的員工持股計劃中，共有47份的計劃募資金額不低於1億元，佔比為37%。

　　新增方案杠杆熱情高漲

　　對於市場較為關注的杠杆使用情況，宣布“員工持股計劃”的上市公司也表現出了強烈的意願，統計數據顯示，上述127份員工持股計劃中，共有67份方案提出使用杠杆，佔比達到半數以上，而在今年上半年，這一數據僅為32%。

　　“市場對於員工持股計劃杠杆使用大多持看多態度。畢竟，較高的杠杆可以讓員工從股份增值中獲得更多的收益，提升員工積極性，考慮到上市公司大股東往往會對員工持股計劃提供保底承諾，杠杆的使用也可以增加大股東保護股價的意願。”滬上某私募人士稱。

　　面對暴跌之后的股價，127家公司顯然有了更多的信心。記者注意到，不少公司都開出了2:1（優先級：劣后級）甚至更高的比例。

　　天寶股份8月10日通過的員工持股計劃就是典型案例。根據方案，天寶股份將設立規模上限為2500萬元的員工持股計劃，資金來源為公司員工自籌資金，以及公司控股股東及實際控制人向員工持股計劃提供免息借款支持，借款部分與自籌資金部分的比例為9:1。這意味著，如果天寶股份股價上漲10%，員工的投資收益率將達到100%。

　　除了天寶股份，大名城、中安消、羅普斯金、康得新等多家公司的員工持股計劃杠杆比例也達到或超過3:1，成為高杠杆的代表。

　　不過高杠杆是把雙刃劍，若后市再度出現非理性暴跌，這些高杠杆的員工持股計劃將面臨爆倉風險。

　　追逐效率直取二級市場

　　除了“大手筆”和“高杠杆”，此輪員工持股計劃還有一個顯著特點——選擇從二級市場購買，而非參與定增獲得。

　　統計數據顯示，7月份以來的127份員工持股計劃中僅有16份的股票來源為參與定增，剩余111份的股票來源均為二級市場購買或者大宗交易，佔比超過87%，遠超今年上半年僅半數員工持股計劃直接從二級市場購買的水平。

　　在上述投行人士看來，近期員工持股計劃放棄更為低廉的定增，轉而選擇從二級市場購買，主要是因為按照現行規則，定增價格會較市價有一定的折扣，但是並不太大，而且定增價格一定確定就難以更改，不如從二級市場上購買靈活便捷。

　　記者注意到，7月份公布員工持股計劃預案的107家公司中，盡管還未有公司公布購買情況，但已有78家公司已將該預案提請股東大會審議並獲得通過，動作迅速可見一斑。