過去兩月53隻品種遭遇下折 分級基金規模急劇縮水

　　過去的兩個月，分級基金出現“下折潮”，分級基金的數量雖然進一步攀升，但規模卻遭遇急劇縮水。A股市場遭遇前所未有的極端行情，高溢價持有分級B份額下折的投資者虧損巨大，而前期依靠分級基金規模急劇增長的基金公司也承受了巨大壓力。A股市場依舊孱弱，多隻分級基金的下折“警報”仍未解除，投資者依舊需要警惕其中蘊藏的風險。

　　據Choice數據統計，今年6月份，168隻分級基金的份額突破5000億份，達到5169億份，兩個月后，分級基金的數量已經逼近200隻達到192隻，但其份額卻急劇縮水，降至3448億份。投資者情緒悲觀，分級基金普遍折價，遭遇折價套利成為分級基金份額縮水的一大原因，而另一大原因則是因為多隻分級基金遭遇下折。

　　過去兩個月內，有多達53隻分級基金遭遇下折，其中，7月份共計24隻分級基金遭遇下折，8月份分級基金“下折潮”更為慘烈，共計29隻分級基金遭遇下折，且包括多隻百億規模的龍頭分級基金。

　　據Choice數據統計，下折之前，上述53隻分級基金總份額接近1275.15億份，下折之后， A份額持有者獲得了834億份基礎份額，這部分份額面臨強烈的贖回變現要求，這意味著，遭遇下折的53隻分級基金的份額或已不足500億份。

　　值得注意的是，在這輪密集的分級基金“下折潮”中，幾隻規模最大的分級基金如富國國企改革分級基金、申萬菱信中証申萬証券行業指數分級基金、富國創業板分級基金、重組分級均遭遇了下折。

　　如此密集的下折潮，也引發了市場的擔憂。據海通金融產品研究中心認為，分級基金下折后，A份額持有人通過折算獲得的母基金份額應該會遭遇贖回。因而一旦分級基金觸發下折，基金管理人需要在未來2-3天減倉用以應對贖回。據券商測算，僅僅是分級基金下折造成的拋壓就達到了幾百億。

　　業內人士認為，經歷了此輪下折之后，如果A股市場繼續保持低迷，分級基金中超過百億規模的產品極可能會消失。

　　此外，仍有多隻分級基金逼近下折“雷區”。據集思錄數據估算，目前有23隻分級基金仍未解除下折“警報”，上述分級基金的母基金再跌15%以內就將觸發下折，其中，有9隻分級基金的母基金再跌10%以內就將觸發下折。具體而言，最為逼近下折的分級基金包括創業50B、諾安進取以及券商B級。據集思錄估算，上述基金母基金僅需跌4.71%、4.77%以及5.22%就會觸發下折。

　　由於分級B是按照市價買入，按照淨值下折，下折前分級基金B份額的溢價高低成為決定其下折虧損幅度的主要因素。由於此前分級基金密集下折已經給投資者帶來了許多風險教育，且近幾個交易日市場並未出現極端行情導致分級B溢價率被動飆升，因此目前逼近下折的分級基金平均溢價率已經大幅下降，投資者即使遭遇下折，一般也不會出現像此前高達40%以上的巨額損失。

　　據統計，上述23隻分級基金平均溢價率已經降至17.57%左右，較為合理，不過，其中，創業50B、証券B和諾安進取等分級基金B份額溢價率相對偏高，均超過30%，投資者需要警惕其遭遇下折的風險。