股年內巨震72% 私募量化產品逆市平均漲三成

　　A股年內巨震72% 私募量化產品逆市平均漲三成

　　業內人士預測，未來5年至10年，絕大部分個人高淨值客戶將配置更高比例的量化產品，以期實現資產穩定增值的目標

　　經歷5天深跌22.85%后，上証指數在8月27日、28日分別大漲5.34%、4.82%，隨后3個交易日累計下跌2.23%。截至9月2日，上証指數年內微跌2.30%，期間振幅卻高達71.95%。劇烈震蕩行情下普通投資者面臨著巨大的不確定性。

　　《証券日報》基金新聞部記者注意到，6月15日以來A股市場在極短的時間內完成近40%的劇烈調整，期間逆勢創新高的量化對沖基金成為各方矚目的焦點。數據顯示，截至9月2日，股票型量化私募產品年內平均回報率為27.56%，作為中國第一批真正意義上的對沖基金，北京尊嘉資產旗下產品年內平均回報率高達84.51%。

　　“這得益於我們的量化投資核心——多因子選股模型，測試過去10年的A股歷史數據，這一選股模型在95%的置信水平下戰勝市場的概率高達80%。”尊嘉資產總經理胡濤在接受《証券日報》基金新聞部記者採訪時表示，6月份以來公司量化模型持續預警，而直到8月25日，旗下部分產品的多頭投資策略才正式打開，嚴格遵照這一模型，尊嘉資產旗下的各隻產品淨值在近兩個月暴跌行情中竟持續創出新高。“國內投資者對量化投資有一個逐步認識和接受的過程，而本輪行情無異於注入了催化劑。”胡濤預測，未來5至10年，絕大部分個人高淨值客戶將會配置更高比例的量化產品，以期實現資產穩定增值的目標。

　　一招鮮：

　　多因子選股模型

　　今年上半年，A股市場的牛市效應響徹全國，掀起了全民炒股的熱潮，截至6月12日，上証指數年內大漲59.72%﹔但當牛市進入五千點以后，股市開始變幻莫測，6月份中旬大盤更是在4800點急跌，至9月2日收盤，上証指數兩個半月累計下跌38.83%，年內該指數累計微跌2.30%。數據顯示，截至9月2日，尊嘉資產旗下產品年內平均回報率達84.51%，逆市跑贏大盤，並且在607隻同類私募產品中排名第30名。就拿尊嘉ALPHA舉例，在6月中旬到7月底的這次下跌當中滬深300累計跌幅為28.46%，尊嘉ALPHA累計上漲了6.86%。如此穩健的業績，靠的是什麼呢？

　　“我們的股票池專門有一個選股模型，通常叫它多因子選股模型。這個選股模型的因子，我測試了過去10年的歷史數據，顯示出這個選股模型可以在95%的置信水平下，有80%的概率能戰勝市場。我不敢保証它一定勝出，我們追求的是長期投資下的大概率目標。”尊嘉資產總經理胡濤對《証券日報》基金新聞部記者表示，尊嘉資產的產品最初從8000萬元起步，五年下來一直做到目前的40億元規模。私募產品不同於公募，首先確認兩大目標：絕對收益和差異化。尤其要注意客戶的體驗，不要虧錢是根本，所以尊嘉資產的模型風控一直比較嚴格，對淨值回撤幅度和回撤周期的控制非常有力。

　　據《証券日報》基金新聞部記者了解，與大多數公募基金不同，尊嘉資產30多人的投資團隊絕大部分並非金融、投資專業的科班出身，而是來自數學、物理、化工等理工專業，專注於量化策略研究，他們嚴格執行既定的算法模型，通過期貨、期權等衍生品，來對沖投資組合的系統性風險，從而將選股模型獲取的相對收益轉化為絕對收益。

　　量化投資：

　　“土豪”未來首選

　　“雖然近年來量化投資開始崛起，但依然屬於方興未艾，國內相應的資產管理規模、水平以及公司數量都很少。”胡濤表示，“未來5到10年，銀行私人銀行部的高淨值客戶，必然要將相當一部分個人資產轉為配置量化產品，或者說絕對收益產品。而在絕對收益領域量化策略佔據核心地位。”2011年下半年，招商銀行在全國范圍內篩選私募基金，尊嘉資產成為首家進入其產品白名單的私募基金。量化投資的自身發展和整個財富管理產業發展逐步產生共振。量化投資在海外的發展已有30多年的歷史，其投資業績穩定，市場規模和份額不斷擴大、得到越來越多投資方認可。作為一個概念，量化投資並不算新鮮事物，國內投資者早有耳聞，尤其是以2010年股指期貨上市為轉折點，目前在相應領域已經比較成熟。

　　胡濤對《証券日報》基金新聞部記者介紹道，高淨值客戶對穩定回報的要求很高，絕對收益產品在全球看來，採用量化策略的佔比能有50%左右亦或更高，並且一直呈現增長的趨勢。對市場要常懷敬畏之心，每經歷一輪市場周期的震蕩變化，投資者對量化投資的認識也就更為深刻。“我的感受是，最近幾年包括銀行的私人銀行部和資金管理池對量化的認識一直在提高，但跟國外行業成熟度相比我們還差得很遠，未來的話還應該有更多公司來專注於量化投資。有統計數據顯示，目前全球主要市場的成交量中大概80%來自於量化交易。”他說。

　　談到量化產品的風險，胡濤直言，風控制度的缺乏是普通私募的一個痛點，但尊嘉資產做的全部是量化投資，隻要在系統中設定了所有風險閥值，比如股票持倉比例、ST股禁入、成交量數據等等，這個系統是100%執行的，不存在主觀問題。所以，整個系統設計要盡可能的完備，其算法、策略、模型都要考慮周全，同時，一旦發現問題需要及時補救。