市場情緒回暖 底部震蕩將延續

　　上周A股呈現窄幅震蕩整理走勢，具備兩大明顯底部區域特征，一方面是周內成交量能顯著萎縮﹔另一方面則是盤面熱點缺乏或持續性較差。不過從兩融、滬港通等資金運行情況來看，市場的參與熱情出現了小幅回升，但信心依然不足。在市場量能回升及持續性主線出現前，市場仍將維持底部震蕩走勢。

　　成交縮量

　　假期后首周A股市場延續震蕩整理走勢，股指重心逐步抬升。上証綜指周初受到8月PMI創下三年新低的影響低開低走大幅下挫，周二低開后大幅反彈站上3100點及5日均線，隨后三個交易日股指在五日均線上方反復震蕩，最終險守3200點關口。由此，在連續三周收出陰線后，上周上証綜指周K線收出帶長上下影線的小陽線，呈現出止跌企穩跡象。截至上周五收盤，上証綜指收報3200.23點，周內漲幅為1.27%。

　　深市各指數表現則明顯強於上証綜指。深証成指也站上了5日及10日均線，周內上漲4.07%至10463.69點。中小板綜指和創業板指全周分別上漲了6.41%和11.08%，分別收報10341.91點和2060.51點，創業板指更是僅次於今年5月，創下了歷史第二大周漲幅。

　　周內行業概念呈現普漲特征，中小市值個股集中的熱點表現尤為活躍。據資訊數據 ，28個申萬一級行業指數中有26個上周累計上漲，其中計算機板塊周漲幅達12.27%，綜合、機械設備、傳媒和商業貿易指數的漲幅均超過了8%。124個概念板塊中有122個上漲，其中迪士尼、移動支付、上海自貿區 、智能IC卡、生物識別和智能交通板塊的漲幅均超過了10%。整體來看，板塊熱點並不缺失，但輪動仍較為快速，而活躍品種多傾向於小盤股有利於盤活市場人氣，進一步吸引短線資金進場、夯實底部。

　　縮量則是上周市場的另一大特征。上周兩市合計成交3.10萬億元，其中滬市周成交額為1.53萬億元，深市為1.57萬億元，僅為高峰時期的四分之一左右。兩市盤中熱點活躍的同時量能出現萎縮，一方面說明資金觀望情緒十分濃厚，底部特征明顯，另一方面也說明當前市場心態逐步穩定，拋壓有所降低，不過這也意味著指數的進一步反彈缺乏足夠量能支撐。后市如果量能不能配合市場，則說明場外資金入場意願較低，這並不利於熱點的持續，而即使市場出現反彈，也會因量能不足而受到制約。

　　底部震蕩

　　本周資金情緒出現了明顯的回暖特征，不過高拋低吸的波段操作特征明顯，這也顯示資金參與熱情回升的同時心態依舊偏向謹慎。

　　一方面，從兩融規模來看，滬深股市兩融余額從峰值時的2.27萬億元，到9月2日最低降至9622.62億元，降幅近六成。不過隨著去杠杆接近階段尾聲，兩融殺跌能量大幅減弱，上周兩融余額更是出現企穩並小幅回升態勢。截至9月10日，滬深股市兩融余額報9874.16億元，較上周增加251.54億元。這說明部分資金已陸續重新回歸，短線資金參與熱情正在逐步恢復。

　　另一方面，上周資金也出現了入場熱情回升特征。滬股通上周屢次出現資金大舉淨流入的狀態，9月8日和10日淨流入規模分別高達45.15億元和31.71億元﹔周內8日及9日，A股共有178.12億元和64.77億元資金進場抄底，此外，8日、9日及11日三個交易日尾盤均出現資金大舉淨流入，但同時資金短線波段操作的特征也十分明顯。

　　從目前的市場運行情況來看，市場再度面臨多條均線及套牢盤壓力，在量能回升及市場形成一致做多意願以前，很難有效突破。但近期政策面一系列利好對於市場情緒有效托舉，而大盤股護盤力量依然較強，如9月10日尾盤銀行股就一度快速拉升，大盤股的穩定及護盤在很大程度上封鎖了大幅下跌的空間。

　　此外，自6月中旬以來，A股已經震蕩調整了一個季度，上証指數從5178點下跌到2850點的累計跌幅達到45%，創業板指數跌幅更超過50%，經過快速的下跌，市場整體估值水平也大幅下降，泡沫得到大幅擠壓，市場拋壓及做空動能都已度過集中釋放期，安全邊際得到提升，一些有政策支撐、有業績成長、有估值優勢的行業個股中長期投資價值開始顯現。

　　業內預計，近一段時間內市場仍將維持震蕩筑底格局，缺乏趨勢性機會，大幅反彈或大幅調整的空間都有限。投資者在此期間不應盲目追漲殺跌，在參與結構性、主題性投資機會的同時，可借助震蕩調倉換股，將純講故事的泡沫股換為超跌優質股。