中國中鐵與中鐵二局擬籌劃資產整合

　　13日晚，中國中鐵和中鐵二局(600528)公告，雙方謀劃資產整合。分析人士指出，隨著國資國企改革進一步推進，借力資本市場將是重要途徑之一。國企改革主題投資有望迎來新一波熱潮。

　　國企並購重組潮起

　　中國中鐵和中鐵二局表示，將盡快確定是否進行上述重大事項，並於股票停牌之日(14日)起的5個工作日內(含停牌當日)公告並復牌。

　　目前，中國中鐵旗下有鐵路建設、公路建設、市政工程等基建建設業務以及勘察設計與咨詢服務業務、工程設備和零部件制造業務、房地產開發業務等。提供基建建設服務是公司營業收入的最大來源，基建建設業務主要來自鐵路、公路、市政及其他工程建設。

　　中鐵二局主要業務是建筑工程施工、房地產開發和物資銷售。中鐵二局具有承接各類工程施工的能力，特別是在鐵路、公路、房建、城市軌道交通、市政、大型土石方等領域具有較強競爭力。

　　按照區域來看，2014年中國中鐵在中國內地營業收入為5855.37億元，海外為261.99億元﹔中鐵二局在海外並無業務。

　　中鐵二局控股股東為中鐵二局集團有限公司，中國中鐵持有中鐵二局集團有限公司100%股權，為中鐵二局的間接控股股東。中國中鐵和中鐵二局實際控制人均為國務院國資委。

　　中鐵二局於2001年5月上市。此前，中鐵二局集團出具了《關於避免與中鐵二局股份有限公司同業競爭的承諾書》，承諾減少和避免與中鐵二局發生同業競爭。

　　分析人士指出，隨著國資國企改革進一步推進，借力資本市場是途徑之一。從央企到地方國企改革，資產証券化率提高是市場主題投資的“看點”。集團核心資產注入、整體上市、跨集團借殼等都是國企利用資本市場進行改革的重要手段，資本市場將在國企改革中發揮重要作用，國企並購重組浪潮或涌現。

　　對於未上市的國企，實現証券化的途徑包括：一是企業整體或部分業務IPO﹔二是將資產注入現有公司，實現借殼上市。對於部分業務已成功上市的國企，提高証券化率的途徑主要包括：一是上市公司通過反向收購母公司，實現整體上市﹔二是將未上市資產單獨上市﹔三是通過定向增發收購資產，將資產注入集團已上市公司。

　　4月，中國南北車成功合並為中國中車(601766)，並於6月登陸A+H股。繼南北車整合完成、中電投與國家核電合並重組后，8月初又有中遠集團和中海集團旗下中國遠洋、中海發展等5家上市公司集體停牌謀劃重大重組事項。

　　五主線掘金

　　民生証券分析師認為，結合此次頂層設計文件和近期熱門主題，可以從五條投資主線挖掘國企改革受益股。一是國企改革+“一帶一路”：集團層面國企改革加速，關注存在同業競爭的集團下屬企業，聚焦建筑、機械、船舶等技術投入較高行業國企，有望推進股權激勵﹔二是國企改革+“中國制造2025”：布局積極轉型的傳統行業國企、成長型智能制造非國有企業﹔三是國企改革+油氣改革：布局具有業績彈性、致力轉型升級的企業，關注研發型企業強強聯合﹔四是國企改革+電力改革：布局獲得電力轉型升級相關項目的企業，具有集團資產注入承諾且業績良好的電力公司﹔五是國企改革+金融改革：聚焦具有混改深化需求、人力成本高但仍未進行股權激勵的國企。

　　中金公司建議，首先關注已公布試點的六家央企及旗下上市公司，包括中糧集團、中國建材、中國醫藥(600056)集團、國家開發投資公司、中國節能環保集團、新興際華集團，旗下內地香港兩地上市公司共34家。這批央企的試點方案醞釀已久，應該有望成為央企改革的先行者。

　　其次是有整合預期的央企。在112家央企中，業務在競爭性領域且業務相互有重疊、容易引發市場合並重組預期來進行合並的央企，包括建筑工程、有色及冶金、航運、軍工、電信及旅游等消費服務領域。

　　最后是推進相對較快的地方國企。上海、廣東、山東、重慶等地是國企改革進展相對較快的區域，其中有國資証券化、整合重組預期的個股將是關注重點。