稳准狠 银行股首演A股杀空大戏【2】

　　杀空手法稳准狠

　　从运行方式来看，2012年12月银行股引领的A股首次杀空大戏，体现出了“稳、准、狠”的特点。

　　“稳”指的是多渠道强力资金维稳股价。从A股的资金结构看，有两类资金最受市场关注：一是产业资本，其动向往往会带来相关公司的价值重估；二是QFII，其以精准的抄底以及选股能力著称。有意思的是，这两类资金都在银行股启动之初积极做多。在产业资本方面，汇金公司对四大行的增持连绵不断，而史玉柱等产业资本对民生银行等股份制银行的增持力度也非常大；在QFII方面，外资前期对银行股“唱空做多”的行动也十分精彩。上述强力资金的介入，对夯实银行股股价，进而转变市场预期，发挥了非常关键的作用。

　　“准”指的是做多资金对品种和时机的选择非常精准。在品种方面，银行股之所以能够成为本轮杀空行情的主要武器，原因就在于其股价是当时市场中超跌最为严重的。在启动之初，不少银行股的市净率都在1甚至1之下徘徊，这与其15%以上甚至20%的净资产收益率（2012年三季报数据）极度不匹配。而在时机方面，大盘跌破2000点后，多数投资者实际上都处于放弃抵抗的状态，客观上利于多方资金突袭。

　　“狠”则指的是操盘手法凶狠，一路上涨不回头。实际上，从最近一个月银行股特别是中小型银行股的走势看，基本都呈现“上涨—横盘—上涨”的格局，其间并没有出现可以令空头低位平仓的机会，也就是说，在这个上涨过程中，做空资金只有“扩大亏损”或者“认赔出局”两条路可走。

　　单边上涨转向强势震荡

　　在经过1个月的持续强力上涨后，银行股当前显露出上涨动能减缓的迹象。本周二，银行板块整体出现明显调整，不少银行股跌幅超过2%。分析人士指出，银行股毕竟市值巨大，其反弹对资金需求过大，因此在经过1个月持续上涨后，预计上涨势头将明显放缓。但值得注意的是，考虑到市场预期、个股估值、多空博弈等因素，银行股更可能由单边上涨转为强势震荡，出现逆转式下跌的可能性并不大。

　　首先，市场预期改善。随着经济逐渐企稳，以及PPI同比增速的上行，对银行资产质量的担忧将明显缓解，而银行股靓丽的2012年年报也会给市场信心带来较强支撑，比如浦发银行、光大银行公布的2012年年度业绩快报就好于市场预期。

　　其次，资金博弈未到尽头。从对融资融券交易的观察看，无论整体市场还是个股，往往在融资余额持续增加时才意味着多头行情即将结束，而目前银行股融资余额变动并不支持其将转势的结论。以昨日跌幅较大的北京银行为例，该股融资余额近一个月始终处于频繁增减的波动状态，并没有出现融资余额持续增加的情况。

　　最后，估值优势仍然存在。尽管经历了大幅上涨，但银行股当前仍然具备相当显著的估值优势。统计显示，目前16只银行股的市盈率（TTM）分布在5.30-7.48倍之间，仍然是A股市场的估值洼地；而市净率则处在0.98-1.54倍之间，相对于其盈利能力，也明显偏低。