周一机构一致最看好的10金股【5】

　　友好集团：积极扩张期新店蚕食老店利润

　　公司公告“经公司财务部门初步测算,预计2012年年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比,将增加105%-135%。”“业绩预增的主要原因:公司控股子公司新疆汇友房地产开发有限责任公司2012年度的净利润预计为66,124万元至73,084万元,为公司贡献利润预计为33,062万元至36,542万元。”“剔除房地产业给公司业绩带来的影响后,预计公司2012年度的净利润可能为负值,原因系①公司新拓门店亏损②公司控股子公司乌鲁木齐万嘉热力有限公司成本上升产生亏损所致。”我们粗略计算扣除掉房地产贡献后主业及其他业务净利润为-100万~-7800万元,我们预期按照公司的经营情况,公司主业及其他业务净利润应在靠近上限。

　　公司主力门店增长正常,加上新开店,预期商业收入增速超30%。

　　2011年扣除热力业务后1.2亿元净利润主要为7家老店贡献,预期2012年老店的利润增速在10%以上。

　　四项原因影响业绩低于预期:1)、2011年同期子公司万嘉热力由于补贴而有2000万盈利,而2012年无补贴且成本上升产生亏损;2)公司2012年新开门店5家(伊犁铜锣湾、奎屯天百、石河子友好超市、美林花源购物中心、中环购物中心、怡和大厦),预期产生亏损4000-5000万元,新增租金及折旧约1500万元;3)公司仍在持续储备新项目,因此在财务费用上三季度相比2011年全年增加了1400万元,预期2012年全年财务费用将比2011年增3200万元;4)年底促销同比增2000万费用。

　　维持2012年、2013年商业收入增速32%、27%预期,由于房地产收入主要确认在2012年,调整收入增速为75%、5%;维持2012年EPS1.01元的预测,但是主要为地产贡献;调整2013年EPS到0.65元。维持“增持”评级,主业在扩张期使得利润增速远低于收入增速,但长期趋势较好。(国泰君安刘冰 汪睿)

　　诺普信:回购彰显信心;业绩重回增长通道

　　公司董事会于2012年12月9日公告《关于回购部分社会公众股份的预案》;公司股东大会于2013年1月9日通过上述议案。公司今日公告《关于回购部分社会公众股份的报告书》,报告书指出“本次回购使用资金上限1.8亿元及回购价格上限8.5元/股计算,回购股份数量为2,117.64万股,回购股份比例约占本公司现已发行总股本的5.85%”。

　　主要观点:

　　农药制剂龙头,行业低迷,公司股价创新低。诺普信是国内农药制剂细分行业的龙头。2009年至2012年年初,农药行业需求历经了近三年的低迷。与此同时,诺普信自身在做营销渠道的变革调整。公司过去三年的渠道变革,一方面逐步提高了自身的营销效率,但也带来了管理成本的增加,公司的销售费用率和管理费用率大幅攀升。在农药行业低迷的背景下,公司业绩持续低迷,公司股价在去年年底创下四年来的新低。 经历渠道变革,初显稳定;回购显示公司信心。诺普信通过三年的营销渠道的变革,在今年逐步稳定住了变革带来的负面影响,公司的销售费用率和管理费用率也出现了高位回落的态势。与此同时,近期农药行业也迎来需求的恢复。公司在此背景下决定使用经营中富余资金回购部分股份。此举将有利于维护公司资本市场形象,保护投资者的利益。 业绩重回增长通道。近三年诺普信收入逐渐增长,但成本控制不当,利润逐步下滑,预计2012利润重回增长通道。公司2009年至2011年分别实现营业总收入130,823.40万元、145,593.75万元、155,494.66万元,逐步增长;但实现归属于上市公司股东的净利润13,859.67万元、10,880.35万元、8,134.31万元,却逐渐下滑。我们预计2012年公司将实现利润正增长。

　　盈利预测与投资建议:我们预计公司2012年-2014年EPS分别为0.38、0.50和0.65元,对应PE分别为22X、17X和13X。公司业绩重回增长通道,建议积极关注。(中山证券研究所)