歼15多批次起降辽宁舰 四主线布局航母概念股【6】

　　【概念股解析】

　　中航精机（002013）：募投项目提升增长能力

　　来　　源：　 银河证券 撰写时间：　 2013-06-08

　　1．事件

　　6月8日中航精机公布增发预案和可行性报告修订版，进一步明确和推进公司的增发事项。

　　此次公司拟公开发行股票不超过1.05亿股，发行价格不低于14.38元，募集资金总额不超过15亿元，用于收购江航公司股权、投入航空机电产品技改、民机产品国际转包项目、轿车调节机械生产项目以及补充流动资金。

　　2．研报的分析与判断

　　（一）收购江航增厚公司业绩

　　此次募集的15亿元，将有6.5亿元用于收购江航公司100%股权。江航公司从事航空供氧装备、航天生保、飞机副油箱、吊舱壳体、汽车零部件、特种制冷设备、医疗器械等业务。公司是国内唯一的航空供氧装备研发制造基地，承担着为所有国产军用飞机提供供氧装备的任务。公司飞机副油箱配套范围涵盖国产所有的歼击机、轰炸机、教练机、无人机和武装直升机等。2012年底江航公司所有者权益为2.64亿元，2012年实现收入13.14亿元，归属净利润4417万元。由于这部分资产对应的增发股份较少，盈利水平较高，因此收购江航对公司的业绩有明显的增厚效应。

　　（二）募投项目将成为中长期增长点

　　拟募集的其余资金主要投向航空机电产品技改、民机产品国际转包项目、轿车调节机械生产项目以及补充流动资金。预计上述领域的建设项目达产后分别可实现约1亿元、8000万元和4000万元的利润总额，项目的建设周期为2-3年。因此研报预计这些项目在未来3-5年将使公司盈利水平在目前基础上有50%左右的增长空间，成为公司的中长期增长点。

　　3．投资建议

　　研报预计公司现有业务2013年和2014年的利润增速分别为16%和20%，不考虑增发和收购江航的影响，每股收益分别为0.6和0.72元。如果考虑增发和收购的影响，则每股收益分别为0.57元和0.68元，动态市盈率分别为25倍和21倍，估值在军工股中处于较低水平。

　　公司是中航机电公司专业化整合的发展平台，未来将通过整合机电公司的资产进一步提升公司的价值空间，因此研报认为公司的合理估值水平为30倍，维持“推荐”评级。

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