歼15多批次起降辽宁舰 四主线布局航母概念股【7】

　　【概念股解析】

　　航空动力（600893）：收购大规模发动机资产 业绩将明显增厚

　　来　　源：　 银河证券 撰写时间：　 2013-06-18

　　1．事件

　　公司发布了董事会公告及收购资产公告书，拟向中航工业、发动机控股等单位发行股票收购沈阳黎明、南方公司、黎阳动力等6家公司100%股权及三叶公司80%股权，股票发行价格为14元/股。此次购买资产的预估值约为95.88亿元，预计发行股数为约为6.84亿股，同时配套融资不超过31.96亿元，对应股数约为2.28亿股。

　　2．研报的分析与判断

　　（一）公司业绩将明显增厚

　　根据公告数据，2012年沈阳黎明等7家公司实现的净利润合计为3.93亿元，其中黎明净利润为1.66亿元，同比增长84%，南方净利润为1.78亿元，同比增长89%，黎阳净利润为2464万元，同比增长99%。

　　如按此利润数和发行股份数重组，2012年公司全面摊薄每股收益为0.34元，增厚25%以上。如果不考虑配套融资股份，每股收益可达0.39元，增厚40%左右。

　　（二）未来盈利能力提升空间较大

　　沈阳黎明、南方公司和黎阳动力是此次资产收购的重要资产，这3家公司的净利润在2012年都有较大增长，但从净利润率的角度来看，还处于较低水平。沈阳黎明公司的净利润率为1.59%，黎阳动力的净利润率为1.1%，明显低于航空动力2012年4.1%的净利润率。南方公司的净利润率为4.7%，略高于航空动力的水平。

　　研报认为，上述发动机资产在上市后，净利润率上升的可能性很大。航空动力在上市前净利润率为3%左右，上市后持续上升，2012年达到4.1%，且未来仍有提升的空间。因此研报预计沈阳黎明等公司上市后也将呈现持续的盈利能力提升。

　　发动机公司未来的最大增长动力来于技术突破、产品成熟之后的国产化列装，航空动力在此次重组后将成为我国航空发动机整机的唯一平台，是国产航空发动机巨大市场空间的最大受益者。

　　3．投资建议

　　研报预计航空动力2013年每股收益分别为0.31元，考虑此次资产注入和增发，研报初步预计2013年和2014年每股收益分别为0.42元和0.54元左右，市盈率分别为34倍和27倍，维持“推荐”评级。

　　（证券时报网快讯中心）