嘉实基金投资者回报研究中心负责人黄一黎访谈实录【3】

[主持人]:我正想问，因为一说踏实，大家就会想是不是回报率不是特别高。[15:32]

[黄一黎]:我们用几个字形容：控制风险、优化收益。很多时候，咱们光看到巴非特赚钱了，其实他很在乎控制风险，巴非特不是赌的。控制风险打个比方，比如说今年上证综指，这两天好一点了，但是从年初开始涨到春节前开始跌，6月份跌的很猛。这个期间，我们看今年上证综指从最高点到最低点之间的落差有20%。如果是最不幸的投资人，最高点进去最低点出来是赔20%，及时他扛住了，但是中间受的心理煎熬也是巨大的，所以投资过程中从最高点到最低点，有一个专业名词叫做最大回撤，一般来说在国外来讲，在成熟市场来讲，机构投资人最在乎的除了收益以外，不是说你收益多高，问你最大回撤是多少，这个控制住了，收益那方面就理顺了，但是如果这点理不顺，其实你遇到的资产管理人有好收益有可能是赌出来的，是撞上好运了。[15:34]

[主持人]:不具备连续性和可持续性。[15:34]

[黄一黎]:对，投资需要我们持续的赚踏实钱。所以我们定制账户投资策略很在乎、很关注的，就是首先把最大回撤控制好，我们控制好了收益自然就产生了。比如说我们今年定制账户这种服务是中国的第一家，到目前也是唯一一家，去年12月底推出来的，到现在9个月的时间，这个时间年回报率超过10%的。但是我们最大回撤也就4%，而且很欣慰的一点，我们到目前为止所有参加定制账户的人99%的人是赚钱的。[15:34]

[主持人]:主持人[15:34]

[黄一黎]:这是我们非常关注的。光说你这个产品好，五年好，十年好，都不错，但是要看投资人是不是赚到钱了，是不是所有参加的人都赚到钱了，这是我们非常非常关注的。[15:35]

[主持人]:在你刚才的讲述中提到一个词是大众化，一说定制账户很多百姓觉得这个定制账户的门槛是不是非常高，我们这点小资金是不是可以享受到这样的服务呢？[15:35]

[黄一黎]:这是可以的，因为我们推定制账户的初衷就是要做一个私行服务大众化，我们希望普惠大众，因为中国市场有一部分人得到的是过度服务，但是多数人得到的服务是非常贫乏的，我们觉得这个是广大投资人最需要的是专业的、定制的理财服务。[15:37]

[主持人]:也就是说大部分人都可以享受到这种服务？[15:38]

[黄一黎]:对，所以我们起点定的1万块人民币就可以开户。说大一点对我们全面的小康社会我们希望有所助力。[15:38]

[主持人]:我们也非常向往这样的产品。那么它在管理上还有特点上呈现出来的是怎样的？[15:38]

[黄一黎]:大家一想到大众化，就是每个人都一样，大家都混在一块，普通的基金产品是做的这样，把大家钱凑在一块帮你买债券、买股票，普通的公募基金是这样的。但是我们虽然说的是大众化，大众化是起点和普惠程度，但是我们提供的管理服务其实是个性化的、定制化的，为什么这么讲？在你账户是每个投资人自己的，张先生和李先生的账户是不混的，你的账户里第一是独立的，第二每个人的投资策略，具体的我们给他做的投资，每个人都是不一样的，什么意思呢？我们首先还说一个互动式，我们跟投资人互动，你来帮投资人判断一下他所希望的风险承受力是什么样，我们帮他匹配一个，我们建议一个，如果他不同意可以选择自己喜欢的，我们帮他开了账户，账户我们不是帮他买卖股票、买卖债券，我们是帮他买卖基金，所以他的账户里每个产品都是基金，不同样的基金。所以我们账户是他自己的，而且投资策略，不同时点参加的投资人，尽管选择的投资策略是一致的，但是我们为他操作也是有所区别的，因为每个人参加的时点不一样，当初的市场环境也不一样，包括他后来的追加资金和退出情况也是不一样，我们这些都是通盘考虑进来的，每个账户定投资策略时也是有个性化的特色在里面。[15:39]

[黄一黎]:另外重要的一点，是它的流动性，银行理财买了以后最短30天，我们这个是保证了流动性，需要出来随时出来，想进去随时可以进去。但是另外还有非常重要的一点，就是很多资产管理相对来讲做的不够的就是透明性，我们这个投资账户，每一天投资人都可以看到他当天的盈亏，但是每季结束的时候我们可以让投资人看到我们上一季为他账户做的每一笔操作。[15:39]

[黄一黎]:比如说某个人去医院做个心脏手术，做的时候要打麻药，以睡眠的状态为他把胸腔打开，做好以后回到病房，苏醒以后医生给他解释做了什么样的操作，但是几乎没有人说一边做手术一边看着，这种心理承受能力不是每个人都有的。我们这种设计也是符合心理学特征的。[15:40]

[主持人]:已经是透明化的全面性的体现了。[15:40]

[黄一黎]:对，这种服务说实在的在国内才刚刚开始，我们做的是第一家，目前是唯一一家，但是在成熟市场这是财富管理的第一主流，不是主流之一，现在是第一主流，在美国市场它也经历了一个过程，开始以顾问形式，后来投资人说你帮我操作好了，这是过去十几年所发展最好的一种服务方式。[15:40]

[主持人]:黄总曾在华尔街服务16年之久，这个先进的理念是不是受益于此。[15:40]

[黄一黎]:我相信有关联性，我们觉得这是很好的服务模式，在美国市场这种服务模式已经3万亿美元的市场了，大概20万亿人民币，等于A股市场流通市值，而且每年新入资金大概有50%是流入到这种服务模式中的，而且事实证明了它成长最好。[15:41]

[主持人]:为什么此前那么久这种模式一直没有流入我们国家呢？[15:41]

[黄一黎]:我想有发展阶段，因为我们资本市场相对比较短，而且是我们的财富管理的概念刚刚开始，但是这个其实是满足需求而不是创造需求，我们这个需求还是巨大的，其实老百姓自己投资的效果，这么多年看来效果不是特别好，亏损面还是很大的。我们作为一个资产管理人看在眼里心里很不舒坦，所以我们在想什么服务是老百姓最需要的服务。[15:41]